陕解放A000516：商业龙头 投资价值被严重低估

     陕解放（000516）：西部商业龙头，公司拥有11万平米商业物业、西安商业银行5％股权、华典典当行87％股权和西安海天天线（HK8227）15.45％股权，资产重估价值超过20元/股。另外，"两税合一"后将大幅提升公司赢利能力，因此目前股价尚未反映其实际价值，未来上涨空间广阔。
　　商业龙头 喜迎五一黄金周
　　公司连续8年入选中国商业零售企业百强，又以"陕西惟一"的身份入围由中国企业联合会和中国企业家协会评选的"中国服务业500强"。2006年整体的资金使用规模3.3亿实现从传统百货向时尚百货的战略转型，探索百货连锁业的发展模式。关于多业发展，公司将为逐步由单纯的商业企业向投资管理型企业转变打好基础。同时，公司将有选择性地进入一些盈利能力较强的行业，积极创造新的利润增长点，以支持零售主业的快速发展。目前来看，公司作为西安最大的商业霸主，且业绩连年增长，现金流量稳定，资产估值增加，地处核心商圈，拥地33亩，商场面积10万平米，商圈内每平米售价15000元，单仅物业价值就在15亿元左右，重估后的每股净资产至少可增加6~7元，达到9~10元左右。
　　"两税合一" 获益匪浅
　　"两税合一"将使中国批发零售业竞争力大大增强。目前我国社会消费品零售总额增长在10％～15％，城镇家庭人均年可支配增长12％，零售行业值得继续看好。在对外资开放的背景下，外资零售业加大了对中国市场的占领。2005年，17家外资零售企业在华销售额达1400亿，而沪、深两市71家零售类上市公司的销售额仅为1800亿。由于内外资企业在所得税率、税前扣除、退税等政策上存在差异，这71家上市企业比该17家外资企业多缴纳税额15亿元。与强劲的销售收入相比，外资企业的所得税水平较低。目前，外资零售企业在中国的名义所得税率是15％，实际所得税率是11％；内资零售企业的名义所得税率是33％，实际所得税率水平是32％，两者相差将近20％。"两税合一"实施后，整个批发零售行业将受益匪浅。经测算，内资企业所得税率如果从33％下降到25％，整个行业的净利润将提高14.47％。公司作为西部的商业龙头企业，两税合并后将大幅提升公司业绩。
　　参股银行 价值重估空间广阔
　　公司斥巨资参股西安市商业银行，占增资扩股后总股本的5.78％，这一股权存在巨大的升值空间。公司在2003年11月18日与西安市商业银行就有关参股事宜在西安正式签署了《认股协议书》。公告显示，西安市商业银行为充实资本金，进行增资扩股。而当年6月，公司参股西安市商业银行的股东资格获中国人民银行西安分行核准，同时，西安市商业银行将公司认购股份确认为5900万股。使得公司巨资参股了西安商业银行，并持有西安市商业银行5900万股，占增资扩股后总股本的5.78％，这一股权存在巨大的升值空间。特别是在我国加入WTO后，随着银行业逐步对外开放，其经营业绩的提升更为参股上市公司带来新的利润增长。
　　3G巨子 藏在深闺无人识
　　公司参股的西安海天天线科技股份有限公司于2003年11月于香港联交所创业板上市。西安海天作为TD-SCDMA第三代移动通信标准产业联盟的成员之一，目前正专注于新一代移动通信智能天线系统研发和生产，其自主研发的WLL/PHS小灵通基站天线、移动通信GSM/CDMA基站天线、3G天线等系列产品。05年11月海天科技宣布与大唐移动公司签署合作协议，共同出资1.6亿元人民币建立合资公司，业务主要包括智能天线产品及TD-SCDMA微蜂窝基站的生产。智能天线是TD-SCDMA标准被认为最具优势的一项自主研发技术。而大唐移动也是国内真正拥有TD-SCDMA标准的公司，所以与大唐移动的联姻使公司的3G概念更加出众。
　　蓄势充分 突破拉升一触即发
　　该股业绩优良，西北商业龙头地位显著，严重低估的投资价值使其极易成为外资并购的目标，近日该股平台蓄势充分，五一黄金周来临之前，主力增持迹象十分明显，目前展开突破拉升的时机已然成熟，一旦得到量能的有效配合，后市上涨空间十分广阔，值得重点关注。