古越龙山：快速成长的起点

　　评析：我们与市场普遍看法最大的差异在于对华泽营销能力的认识上。对华泽营销能力的不同判断，将极大的影响对古越龙山销售收入与盈利增长的预测，这是我们与市场之所以有如此大分歧的关键原因。 　　 　　

　　一季度的EPS并不重要，关键是增长趋势已经确立。我们与酒行业内的营销专家、酒品经销商、以及古越龙山的公司高管们都十分看好华泽集团的营销能力。我们认为1季度的EPS并不重要，重要的是公司与华泽的合作渐入佳境，1季度只是公司快速成长的起点。 　　 　　

　　氨纶盈利提升不改剥离初衷。预期最快将于今年中期剥离氨纶，并可获得一些投资收益。出让氨纶资产的同时，公司计划尽快实现对“女儿红”的收购，以及对绍兴黄酒集团旗下黄酒营销渠道进行收购与整合，这将有利于公司专注主业，做强黄酒业务。 　　 　　

　　供应瓶颈导致订单收入确认递延。由于存在供应瓶颈，在一季度季报中，古越龙山仅确认了第一张承兑汇票带来的约900多万元的净收入，另一张3000万的承兑汇票由于交货未完全完成，将递延至4月份进行确认。单看今年1季度的业绩是不够的。 　　 　　

　　基于对华泽营销能力的认同，我们对古越龙山的盈利预测可能是最乐观的，但也可能是最准确的。在计入古越龙山与华泽集团合作项目的盈利后，我们对公司2007－2009年的净利润预测分别为2.46亿元，3.99亿元和6.58亿元，EPS预测分别为1.05元，1.71元和2.83元。