大调整会在何时到来

　　本周是连破历史纪录的一周，沪综指攀上了3500点，深成指过了万点大关———

　　本周是连破历史纪录的一周，周四沪综指攀上了很多机构认为全年才能达到的高度———3500点，周五深成指又迈出了历史性的一步———突破了1万点大关。面对如此牛气冲天的市场，很多人赚了钱的同时心里不免惴惴不安，点位已经这么高了，这个市场是不是很危险？周五大盘尾盘跳水，是意味着大调整要来了吗？

　　■本期嘉宾：财富证券资深分析师 耿炜恒；银河证券资深分析师 孟京；新时代证券咨询部经理 赵国新；资深股民 老顾

　　■大调整要来了吗？

　　问：近期大盘连续拔高，沪综指突破了3500点，深成指过了万点大关，面对如此牛气冲天的市场，很多人赚了钱的同时心里不免惴惴不安，点位已经这么高了，这个市场是不是很危险？周五大盘尾盘出现跳水，是意味着大调整要来了吗？

　　赵国新：股市处于3000点的时候，不少人认为会有一个中级调整，理由是整个市场估值过高。可是现在指数涨到3500点的时候，人们发现市场平均市盈率不但没有上升反而下降了。其根本原因就是今年第一季度季报出奇的好，不少上市公司的业绩都同比增长50％以上。目前市场比较浮躁，但在人民币升值的大背景下，所有的资产都处于增值状态，也就是说市场仍存在上涨空间。短期内震荡，看似有风险，但从基本面看，不算危险，仍属多头牛市行情。所以有理由相信市场向好。如果说有调整，应该会以短期或一两天的盘中急跌的形式出现。

　　耿炜恒：深成指突破万点对于整个中国股市来说是一个里程碑，应该说过了这个点位大盘基本上已经到头了，但目前沪综指明显滞后于深成指，如果大盘涨到3800点，那么真正的风险就到来了。具体回调的深度还要看沪综指的表现。

　　从目前的盘面看，深成指攻上万点以后交易量没有发生“骤变”，仍旧处于稳定状态。但从本周五大盘整日的走势来看，调整压力还是非常大的，大盘上午一直没有走出阴线，尾盘又出现跳水，这不是好征兆。

　　孟京：市场出现大调整的可能性非常小，主要是没有什么调整空间。

　　老顾：调整肯定是快到了，但与历次暴跌不同，会采取“阴跌”的方式，每次跌个二三十点。个股呢？跌5％，再涨2％，但方向是向下的，让股民在不知不觉中被套进去。我认为大调整要来理由很简单，一个是本周五尾盘跳水，另外一个就是我的“老理论”———目前的情况下主力庄家没法出货，好多老股民已经离场了，谁接他们的筹码？没人了。

　　■今年大盘能到多高？

　　问：很多机构在年初进行预测时，将3500点作为一个全年的目标位，而一季度刚过，大盘已经很轻松地越过了这个点位。您认为这是什么原因？虽然说大牛市不言顶，但您能否预测一下，今年的大盘将达到什么高度？

　　耿炜恒：还是资金过于充裕，从这几天新股申购的情况就可以看出，每次新股申购冻结的资金都在几千亿元甚至是上万亿元；基金发行规模更是创出新高，上投摩根的一只新基金认购了900亿元。资金已经多得“烫手”了，市场就逐渐被推高。

　　目前大盘还比较平稳，是因为目前推高指数的方式是板块轮动，逐渐推高，还处于理性状态，大盘蓝筹还没有真正发力，一旦大盘蓝筹起来，将一下子把大盘推到4000点，到时候真正的调整就要来临了。

　　孟京：如果要说调整，就要看目前的大盘是不是处于一个健康良性的状态，大盘是不是还有上涨的潜力。显然情况很明朗，股改以后，上市公司的大股东已经越来越明白，公司业绩好，得到投资者的认识以后，可以得到更多的好处。现在大量上市公司都开始进行资产注入、定向增发或者寻找合作伙伴，来提升自己的业绩，这些外延性的业绩增长大大超过了投资者的预期，因此大盘的上涨是有足够动力的。最近公布的年报和季报也可以印证这一点。资产注入已经如“星星之火，可以燎原”了。

　　中国这种牛市谁也没有经历过，但对于一个国家来说，经济高增长下的牛市只有一次，我们的牛市基础始终没有改变，我们这种经济崛起导致的牛市是非常有爆发力的。

　　你研究这几次大的调整就可以看出来，一旦大盘开始调整，指数都是“立”起来涨，显然目前的指数上涨不是呈现这样的状态，可以说是震荡上涨，但并不陡。

　　老顾：目前的指数就是上市公司和主力机构做出来的，“给你看价位，给你看指数”，不搞这么高，散户能进来吗？3500点就是给散户看的，本来这是一个出货点，而现在却变成了进货点。至于大盘会涨多高，4000点还是5000点，这不重要。对于一次全面的调整来说，某个点位没有意义。指数会慢慢下来，个股会轮流跌，否则跌得太猛，会造成恐慌。

　　赵国新：机构对市场判断存在误差，对整体上市公司的业绩估计不足。不难看出，伴随季报披露期的到来，近两个月来市场资金在不断从题材股流向有色、钢铁、银行、证券等主流品种，而这些股票的业绩预期都不错。也就是说，在临近3500点的时候，股指的主推动力正在由题材预期变为业绩预期。统计表明，截至本周沪深两市共有近800家上市公司披露了2006年年报，净利润较之上年增加了四成左右。此外，权重股中国石化、宝钢股份等一季报都出现了超乎预期的增长。优秀的业绩，让相关公司的动态市盈率大幅下降。预计年底将突破4000点，而3900点至4200点将成为股市下一步的阻力位。从目前来看，促使市场上攻4000点的一个十分重要的理由，就是从第二季度开始，不少上市公司将实施整体上市、优质资产注入、资产重组并购等计划，这些题材自然会紧紧吸引相当多投资者的目光，市场在这样的情况下，不向4000点进军又向何方而去呢？

　　■投资者该作何选择？

　　问：本次大蓝筹的重新崛起并没有使市场出现以往明显的“二八现象”，题材股依然活跃，投资者在此情况下，应该作何选择？

　　耿炜恒：建议投资者树立风险意识，眼睛不要只盯着赚钱。当然有风险意识的意思不是说要离场，大家可以关注一下大盘的交易量，如果突然创造天量，那么大规模的调整就要到来了，此时一定要小心。每次市场小的回调都可以作为买入的机会，但是千万记住“涨了不追，跌了可买”。大家下周可以关注一下钢铁、机械制造、金融股等。

　　孟京：在目前的市场行情下，投资者可以讨论调整，但不能老用熊市的心态来看待牛市，那样会错过很多投资机会。因此在操作上可以看空但不能做空。还是那句话，走一步看一步，仔细选股，拿住。

　　在这个市场上投资与投机是分不开的，做这个区分也没什么实际意义。大盘蓝筹还是要细分，我比较看好二线蓝筹。我个人认为，题材股还是需要监管层规范的，把这些股票的财富效应真正发挥出来，而不是一些内部炒作。

　　总之，牛市里“股价就是真理”，这不是说让大家去买四五块钱的股票，而是在股价差不多的情况下，选企业质地好的股票，这样的股票才会有令人吃惊的表现。

　　赵国新：一方面，一些消费类的股票还没有被充分挖掘，包括汽车、钢铁和金融板块的股票也是如此。这些蓝筹股的业绩受到重估，将支撑市场继续走牛。另一方面市场的投机因素仍然存在，不排除短期内震荡的可能。但是从人民币升值等一系列宏观因素看，行情依然走牛。

　　投资者不妨对市场品种进行分类加以选择，如绩优股、蓝筹股、垃圾股等，或按照历史记录是否优良、信息披露是否真实等。也可以按照个人不同偏好进行分类，如风险型、防御型、蓝筹股等。总之，我认为和指数关系不大，但是建议大家不要追捧太热门或题材炒作太过火的个股。

　　老顾：研究板块没有什么意义，目前的市场板块是轮动的，没有持续性。按照我的理论，还是看技术图形，如果一只股票整体呈现上涨势头，但会有回调，那么下跌的时候就可以买，这叫“强势回倒”。我认为，每个股民都应该掌握自己的选股、买股、持股的方法。