持仓分析报告：基金大幅增持黄金净多头寸

　　-------最新基金动态(截至4月10日当周)

　　上周原油、黄金继续出现分化走势，WTI原油连续下跌1.26%至64.28美元/桶，现货黄金上涨1.52%至684.75美元/盎司。美元指数出现大幅下跌0.83至82.16。基本金属在前周全面走强后，上周则出现分化走势，其中期铜出现4.63%的涨幅，其次是锡为1.42%的涨幅，再次为期锌1.02%的涨幅，期铅持平于前周，其他两种金属则出现不同程度的下滑，其中期镍下跌3.89%，期铝下跌1.07%。农产品(21.62,0.82,3.94%)基本延续前周的分化走势，其中大豆继续下探3.22%，小麦则出现7.87%的涨幅，玉米略涨0.89%。

　　基金动态方面，截至4月10日当周的CFTC持仓数据显示，在我们跟踪的13种商品中，基金持有8种商品的净多头寸和5种商品的净空头寸。从基金动态二维图可以看出，黄金、白银、原油、取暖油、豆油、玉米处于净多加码状态；大豆、豆粕处于净多减磅状态；原糖、棉花处于净空加码状态；铜、天然气、小麦处于净空减磅状态。从5周平均角度看，黄金、原油、取暖油、大豆、豆油处于净多加码状态；白银、豆粕、玉米处于净多减磅状态；天然气、原糖、小麦处于净空加码状态；铜、棉花处于净空减磅状态。

　　从基金动态一维图可以看出，在我们跟踪的13种商品中，上周增持净多和净空头寸的商品数量之比为6：2，减持净多与减持净空的商品数量之比为2：3。基金净头寸绝对值变动最大的是黄金和原糖，黄金净多增持1.90万手，原糖净空减持1.15万手。基金净头寸百分比变动最大的是黄金、铜和大豆，净头寸变动占各自总持仓的比例分别是5.1%、3.6%和-2.3%。整体来看，农产品继续分化增减持，贵金属出现大量净多增持，原油净多小幅增持，铜则继续遭遇净空大幅减持。

　　农产品基金仍持续出现分化增减持，豆类系列除豆油净多继续中幅增持外，大豆和豆粕均出现大幅的减持；玉米净多略增持；小麦净空则中幅减持。

　　具体看，上周大豆总持仓48.34万手，净多减1.12万手至9.51万手，净多继前几周渐弱增持力度后，上周出现较大减持力度，去年净多最高值为5.76万手，近几年最高净多持仓为03、04年的7.05万手，另大豆今年净空峰值为4月11日的4.7万手。

　　豆油总持仓达32.36万手，继续呈中幅增加，净多增持0.38万手至8.94万手，继续低于前周增持力度，今年净多头寸峰值在7月中旬的8.08万手；

　　玉米总持仓140万手，较前周大减2.9万手，大于前周增持幅度，净多头寸略增加0.63万手至27.45万手，继前两周大幅减持后，上周出现一定幅度的增持，另以前历史净多峰值为去年6月6日的26.1万手；

　　小麦净空大减0.67万手至1.47万手，总持仓减少近1.3万手至38.64万手，净空头寸在前几周持续增加后，上周出现中幅的净空减持，净空头寸数量从上周的高点开始滑落，近几年净空头寸最大数量为2005年12月6日的5.8万手；

　　原油总持仓较前周继续大幅减少3.2万手至132.6万手，投机净多中幅增加0.85万手至7.52万手，净多峰值为去年5月2日的9.4万手，去年净空头寸峰值在2月21日的3万手附近；

　　黄金总持仓达增2.2万手至36.9万手，继前两周大幅减少后上周呈现近期较大幅的增加，去年峰值位于1月17日的36.17万手，净多头寸出现近五周的大幅增加1.9万手至11.30万手，历史净多峰值为2005年年初的15.1万手；

　　铜的总持仓再次出现0.3万手的中等幅度增加至8.02万手，净空持仓继续出现0.29万手大幅减持至1.00万手，减持力度同上周相等，也为近几月最大，上周投机多头增持力度强于投机空头减持力度，可以看出上周投机空头变动不大，铜价上扬与投机多头主动增加有关。另总持仓近两年谷值在04年6月底的5.8万手，去年峰值在年初的10.3万手，最大峰值在2005年4月的13.2万手，过去三年净空持仓最大为11月21日的1.81万手，历史最大净空头寸为2001年11月6日的2.68万手。

1、基金动态一览表

商品

总持仓

基金多仓

基金空仓

净头寸

MA5

净头寸变化

MA5

黄金

369536

150573

37617

112956

98358

19011

2252

白银

118004

43105

9375

33730

32463

2070

-662

铜

80185

12333

22357

-10024

-14410

2867

1851

原油

1326403

202367

127183

75184

52704

8509

7772

取暖油

202437

35642

21238

14404

4518

1236

2830

天然气

751438

84560

103102

-18542

-21503

2447

-3400

原糖

677356

117973

157873

-39900

-17664

-11513

-11478

大豆

483434

133054

37912

95142

100526

-11237

1604

豆粕

220196

49563

20021

29542

36129

-3414

-1617

豆油

323613

100983

11524

89459

78225

3807

6901

玉米

1399142

361754

87237

274517

297278

6271

-17090

小麦

386393

76696

91397

-14701

-8695

6711

-3733

棉花

223607

55491

68973

-13482

-10382

-4020

1515

　　注：1、第2至第8列的单位是手；

　　2、净头寸=基金多仓—基金空仓，该数值为正值，说明基金持有净多头寸，为负值说明基金持有净空仓；

　　3、净头寸变化=本周净头寸—上周净头寸，正负号的具体含义请参见图1(b)；

　　4、净头寸%=(基金多仓—基金空仓)/总持仓，该数值为正值，说明基金持有净多头寸，为负值说明基金持有净空仓，该值的绝对值越大说明基金控盘能力越强；

　　5、净头寸变化%=本周净头寸%—上周净头寸%，正负号的具体含义请参见图1(b)；

　　6、MA5表示相邻的左边一列的5周移动平均值；

　　7、基金动态一维图和二维图的数据均来自上表相应的列，以下不再说明。

　2、基金动态一维图