太化股份：业绩大增 新高在望

　　今日上证指数直逼3500点，深圳成指最高也已越过9700点，与此同时，两市成交金额维持近一阶段的较高水平，随着两市重心的不断上移，市场短线震荡有所加剧，但是板块轮动的格局仍有望得以延续，因此可适当关注一些近阶段表现相对滞后、存在补涨潜力的板块及品种。我们分析2007年以来，煤炭股平均仅上涨36.7％，涨幅居于各行业中的最后几位，按3月30日收盘价及06年业绩计算，煤炭行业平均市盈率为17.37倍，居于各行业市盈率之末。由于煤炭价格自06年下半年开始的上涨趋势一致持续到07年一季度，预计煤炭上市公司07年一季报业绩将同比会有较大提升，煤炭股估值水平的提升值得期待。我们认为前期涨幅不大的煤炭上市企业因普遍具有良好的业绩支撑，在目前加剧震荡的市场上属于可攻可守品种，应成为投资者的配置选择之一。因此，建议投资者可重点关注600281太化股份。

　　太化股份（600281）：公司是国内最大的煤化工生产企业之一，也是山西省重点发展的煤化工支柱产业的龙头企业。目前的主要产品包括氯碱和聚氯乙烯系列（主要包括烧碱和聚氯乙烯）、铵系列（主要包括硝铵、甲醇和甲胺）、焦炭及深加工系列（冶金焦）、环苯有机系列（氯化苯）和铂网等。产品的行业优势和市场优势均非常明显。公司的生产原料主要包括煤、焦炭、电石、苯、水等。公司地处山西这个煤炭和火电大省，原料和能源都非常充足。尽管太原市水资源较为紧张，但公司拥有自备水厂，可满足生产用水的供给。“十一五”期间山西将煤化工发展作为四大支柱产业，而公司作为山西省重点发展的煤化工支柱产业的龙头企业，同时公司也是全国最大的以煤化工为主的综合性化工企业，将面临前所未有的发展机遇。

　　公司7个募集资金项目之中，PVC生产由8万吨/年扩产到15万吨/年的技改扩产项目，已于2006年10月份投入正常生产。公司的电石法生产PVC有着较大的成本优势，且从过往情况看，聚氯乙烯系列在公司的利润结构中，也一直占据着主导地位。公司有进一步扩大产能的计划，有望最终成为国内最大的PVC生产企业。粗苯加氢项目采用先进的工艺和技术。所获得的苯系列产品是化工基本原料，用途广泛，市场前景广阔。根据公司方面预计，该项目每年可增加销售收入6.5亿元，实现利润7000万元。完成一期工程之后，后续工程可能在2009年中期完成。年产30万吨尿（硝）基NPK（DAP）装置项目投资进度已经完成90％以上。与公司的计划进度一致，项目可能即将进入完工阶段。我国NPK复合肥总需求量为1600万吨，现NPK复合肥总生产能力约200万吨，缺口为1400万吨。随着产业结构调整，NPK需求量将进一步增加。年产6000吨高纯、超细高活性氧化镁项目和年产3万吨环己酮技改项目没有进行实质性的资金投入，年产2万吨纳米级超细碳酸钙项目搁浅虽然已经近4年之久，但投资进度却高达95％之多，且已购入相关设备。若这些项目能够重新启动，又将成为公司新的盈利增长点。

　　公司大股东太化集团是国家“一五”期间投资建设的全国三大化工基地之一（另两个是吉化和兰化），也是全国最大的以煤化工为主的综合性化工企业。近期四川化工控股集团宣布的整体上市计划，无疑拉响了全国各地有实力的化工集团整体上市的信号，也给正在实施百亿太化、百年太化计划的山西省最大煤化工企业----太化集团带来示范作用，而作为太化集团旗下唯一的上市公司，太化股份将起到一个平台作用，未来想象空间巨大。同时公司已预计2007年第一季度净利润将比上年同期增长100％以上，随着焦炭等产品价格快速回升，公司业绩将具有持续增长的能力。该股近期一直依托10日均线震荡盘升，量价配合理想，近几个交易日该股缩量盘整清洗浮筹，后市有望再创新高，可积极关注。