诚实基金：主流股的调整已比较充分

　　基金经理：陈实；报告日期：2007年3月2日；第1306期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动；股票市值：391.67万元；资金余额：131.42万元；总值：523.09万元；总收益率：423.09％。

　　持仓品种：（1）歌华有线6.5万股，买价11.60元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）兴业银行3万股，买价27.36元。

　　本周股市出现十年来罕见的暴跌，事后各方都在寻找下跌的原因，但至今仍无定论。同样的事其实早已发生，1987年10月19日，美国股市暴跌，道琼斯指数跌幅高达22％，为第一次世界大战以来美国股市最大跌幅，而对于如此暴跌谁也说不清，据说美国国会专门成立的调查小组也回答不出是为什么。可见，暴跌之后，要弄清究竟是谁是真正“元凶”也许是徒劳的。

　　不过，如果我们排除一切消息面的因素，仅仅从股市最基本的规律来思考，可以发现，其实下跌的原始动力还是因为涨得太多。中国股市从1000点起步涨到3000点，一年多来高达200％的涨幅就是“2·27”单日暴跌9％的最大原因。至于暴跌为何发生在2月27日这一天，也许是因为3000点是一道重要心理阻力，也许是因为很多利空正好在此时流传，但这些都不过是诱因，是偶然性的因素，也并不重要，根源仍在于，市场因上涨过多而积聚了太大的下跌动能，随时都可能释放，这是一种必然。

　　高位出现一根跌幅高达9％的大阴线，技术上中期头部的提示是十分明显的。故我们不必期望大盘立即反转向上，毕竟这是小概率事件。由于“两会”的缘故，大盘近期将以小幅震荡为主，继续大跌的可能也很小，但预计最终还会再次考验2500点一线的支撑，只有这样才可能调整得更为充分。

　　近期市场的一个重要特征是，银行地产等主流股票一直走势较弱，而低价三线股表现十分活跃，往往涨幅居前。这种表现说明牛市是丰富的，是多层次的。但可以发现，大盘从1月初至今基本上处于震荡调整之中，说明银行等主流股票对大盘影响仍是根本性的。而银行、地产以及部分权重股已经调整了近两月的时间，普遍跌幅在20——30％，作为牛市中的回调，这种调整幅度已经不小。从估值的角度看，主流股票总体上并无严重高估的现象。故我们认为，银行地产等主流股票后市的调整将主要体现在时间上，而且，由于其率先调整，在下一波行情中仍将充当领涨的角色。

　　总的来说，虽然市场调整未完，但牛市依旧。目前最重要的，仍然是再次审视手中的股票。如果估值合理，未来基本面将改善，则大可继续持有而不必恐慌短期的震荡。目前的震荡，也正是进行仓位结构性调整的最佳时机。银行地产等主流股票，或许又面临一次低吸机会。