市场正发生明显的变化

　　基金经理：陈实；报告日期：2007年1月18日；第1280期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动；股票市值：241.14万元；资金余额：297.66万元；总值：538.80万元；总收益率：438.80％。

　　持仓品种：（1）歌华有线6.5万股，买价11.60元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元。

　　一直以来，我们都是坚定的看多者。几乎每一次大跌，我们都认为是短期或者阶段性的回调，是上升中的低吸机会。我们一直看多的理由，一是从技术上看，大盘的上升形态未变，技术面包涵市场所有的信息，是多空力量的一种综合的表现，只要指数上升趋势不变，则行情就没有结束；二是从基本面的角度看，只要推动股市上涨的根本因素如实体经济高增长、人民币升值等依然存在，则牛市趋势不变；三是从市场面的角度看，行情的领涨股如银行地产以及各行业的龙头股、权重股等主流股依然走势良好，这是市场继续向上的风向标，反映了市场主力的动向。

　　但这两天，我们感到情况在发生一些变化。作为领涨股之一的地产股遭遇征收土地增值税的重创，整个板块均出现高位放量下跌的不良走势。在其影响下，银行股今日也有走弱的趋势。此外，各行业的龙头股，如宝钢、长江电力、中石化等，以及装备制造这样的重要板块也都出现筹码松动的迹象。虽然，这些股票的上升形态还未完全走坏，但明显已有机构开始减仓，多空力量正发生变化。市场规律告诉我们，如果行情的主流股票出现高位放量大跌，则预示行情多半会发生转变。此时人气可能依然十分旺盛，二、三线股、题材股将大幅补涨，大盘继续在高位震荡，但最终仍会在主流股走弱带动下而向下突破。

　　我们认为，目前市场正处于主流股开始走弱后的高位震荡阶段，这从上证指数的走势看得比较清楚。虽然不排除大盘还有再创新高的可能，但指望主流股票立即上涨转入新行情显然是不现实的。因此，后市最大的概率是，震荡后转入中级调整。之所以认为是中级调整，是因为牛市的基础没有变，我们依然认为这一轮大牛市至少可运行到2008年。

　　牛市中的调整往往突然而猛烈，目前房地产的急跌再次给我们以教训。这也使我们不得不更加谨慎的看待市场，不得不预防进一步下跌的风险。因此，本基金今日继续减仓，卖出了中国重汽（卖价23.52元）、赣粤高速（卖价9.99元）、深发展（卖价16.18元）。

　　预计近日二、三线股、科技股、题材股等仍有一个疯狂的过程，但最后的行情，宜短期操作。