震荡市特征显现

　　基金经理：陈实；报告日期：2007年1月29日；第1287期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动；股票市值：407.59万元；资金余额：151.90万元；总值：559.49万元；总收益率：459.49％。

　　持仓品种：（1）歌华有线6.5万股，买价11.60元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）国电南自5万股，买价13.31元；（4）海鸥卫浴3万股，买价26.26元。

　　应该说周一沪深大盘的上涨是一种正常的现象，由于本周兴业银行申购资金解冻，部分回流二级市场，导致银行股和其他一些投资品种形成多头回补局面，同时也令指数走出震荡上涨。但我们仍然坚持目前市场处于震荡格局的观点。事实上从周一的盘面特征来看，一部分估值偏高的品种，像食品饮料行业中的五粮液、泸州老窖、贵州茅台等，在周一的行情中都处于弱势下跌，而一部分具备业绩改善预期，包括整体上市及资产注入预期，或者估值相对偏低的品种，在当天出现了上涨。当然，也有一部分三线绩差股在周一的行情中也有比较好的市场表现。

　　对此我们的理解是，在经历了去年11月份以来市场的整体大幅度上涨之后，目前全局性的投资机会已不多见，随着优质股票的07、08年估值逐步到位，大盘继续扬升的空间也已受到压抑。但不可否认的是，在流动性仍然过剩的今天，市场仍然存在个股机会。自上而下的选股策略将让位于自下而上的选股策略。基于这样的认识，我们认为在当前行情中讨论短期内大市是否还能创出新高已无必要，而淡化指数、精做个股的策略仍将有效。在精选个股之后，则应当注意仓位控制。我们坚持认为，在当前市道下满仓操作不合时宜，应该严格控制仓位。

　　面对每天将近10％的盘中短线机会，坚持价值投资策略的投资人也许会感到痛苦，我们的意见是，在保证仓位的合理分配之后，拿出一小部分资金参与其中是可取的，但要严守操作纪律，毕竟目前的市场投资人预期正在逐步产生变化，而当前的市场的确已经产生了越来越大的系统性调整风险。