市场预期开始改变

　　基金经理：陈实；报告日期：2007年1月31日；第1289期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动；股票市值：255.56万元；资金余额：293.50万元；总值：549.06万元；总收益率：449.06％。

　　持仓品种：（1）歌华有线6.5万股，买价11.60元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元。

　　周三上证指数创下了自2006年6月7日以来最大一次的单日跌幅，跌幅达到4.92％，而沪深300指数和深成指则分别创下了有史以来的最大单日跌幅和最近十年来最大单日跌幅（沪深300指数跌幅达到6.52％，深证成指跌幅达到7.61％）。在盘中我们可以注意到这样几个细节：

　　其一，指标股轮流下跌。在早市开盘之后，中国银行和工商银行、长江电力走势还略有上涨，但中国石化、宝钢股份、中国联通的股价开始下跌，之后中国人寿股价下跌，拉动长江电力、工商银行股价出现下跌。指标股的轮流下跌令大盘每次反弹都显得很疲软，令市场呈现单边下跌势头。

　　其二，跌破20日均线后恐慌性抛盘产生。无论是上证综指还是其他指数，在当天前半段行情中尚未跌破20日均线，走势虽处下跌，但还能称得上“波动平稳”，但尾盘时当指数跌破20日均线后，指数下跌速度有所加快，表明市场恐慌情绪产生。

　　其三，多空分岐出现。我们注意到在尾市快速下跌过程中，相当部分的股票产生了比较有力的接盘，这也导致尾盘市场成交量有显著放大。这样的市场现象表明看空并未成为市场一致预期，市场仍存在一定的多空分岐。

　　从这样几个市场特征来看，我们把周三下跌行情定义为：市场预期开始改变之后的下跌，但当前市场预期仍然存在多空分岐。我们对此的看法是，总体上当前市场的平均估值水平偏高，但由于不同公司的成长性有所不同，因此2007年的预测市盈率水平也有高有低（预测07年重点公司市盈率约为24倍），因此在考虑安全边际的前提下，应对手中个股的取舍区别看待。对于估值合理的优质股而言，这种下跌将孕育又一次买进机会。本基金今日按计划减仓，分别卖出了国电南自和海鸥卫浴，卖出价为12.36元和26.81元。