五步骤选择新股

航空证券:邢振宁

股市投资者都知道，在二级市场炒作股票风险大，在一级市场“打新股”风险小。但在一级市场，有人投资中工国际等股票，当天赚得个钵满盆满，也有买入中国国航等股票，上市就套牢。那么“打”新一族，该如何选择新股呢？

了解新股发行机制

作为一个投资者要参与新股申购，首先应该了解新股发行机制。

2006年6月5日，中工国际在深圳中小板市场公开发行揭开了股票市场新股发行的序幕。截止到9月15日，先后有18只新股登陆深圳中小板市场，沪市也迎来了5只新股的上市，其中包括中国银行、中国国航等超级大盘股。在股权分置改革一周年之后，新股发行市场再次升温，给稳健型投资者带来了新的投资机会。

我国新股的发行制度经历了许多变革，从一开始的现金认购到2004年的市值配售(根据持有的股票市值比例配售)，再到今年重新恢复现金认购，A股市场的发行之路虽然迂回曲折，但是也在不断进步。

自2004年开始，首次公开发行股票试行询价制度，从而实现了股票发行定价机制的市场化转变。管理层推出询价制的初衷是好的，有利于新股发行价定价更加公平、公正。但是，市场化后的具体表现能否完全达到管理层的意图还取决于管理层的调控艺术。在询价制使用不到两年的时间里，还是遭到了市场的质疑。主要表现：第一，发行价的哄抬。中国国航的发行把旧机制下机构询价制度不好的一面充分曝光。在初步询价过程中，报价在2.8元以上的机构高达57家，而在最终网下配售时却峰回路转，出价在2.8元的仅剩下27家。有50%的机构有哄抬价格的嫌疑。第二，网上申购与网下申购存在时间差。这个看似不起眼的时间差，却有违公平、公正的原则。正因为时间上的间隔，给了机构两次的申购机会。

规则有四方面调整

如此看来，旧的询价机制已经给市场造成了很多的不利影响，因此急需变革。《证券发行与承销管理办法》9月12日开始至9月15日对外公开征求意见。新办法针对大型企业境内外同时发行上市等实际需求，对IPO询价方面的现行程序、发行定价以及股票配售等环节作出进一步完善，以提高发行效率。对于询价制度的调整和补充主要有四个方面的内容：

一是规定深交所中小板上市的公司，可通过初步询价直接定价。这一安排可使中小企业的发行过程缩短四个工作日。

二是规定网下申购与网上申购同步进行，这一安排与香港市场的公开发行流程相同，可使发行过程较目前程序缩短两个工作日。

三是规定所有询价对象均可自主选择是否参与初步询价，主承销商不得拒绝询价对象参与初步询价；只有参与初步询价的询价对象才能参与网下申购。同时，为增强定价的代表性，办法还规定，初步询价阶段参与报价的询价对象不足20家，或是发行4亿股以上的、参与报价的询价对象不足50家的，发行人不得定价并应中止发行。

四是为实现大盘股平稳发行上市，规定IPO规模在4亿股以上的，可以向战略投资者配售股票，可采用“超额配售选择权(绿鞋)”机制。“超额配售选择权”实际上是国际通用做法。所谓“绿鞋机制”，就是新股发行前，主承销商和发行人签订超额配售股份的发行方式。如果市场认购踊跃，上市后股价高于发行价，则主承销商可要求该公司增发，即将增发股配售给认购者；如果跌破发行价，则主承销商动用投资者认购增发股新股的资金从二级市场买入股票，再以发行价发售给当初认购的投资者，相当于发行数量不变。

新股安全盈利五要点

结合IPO询价制度的变革，投资者在选择新股申购时需要从以下方面把握机会：

第一， 从时间上把握，提高资金利用率。现行制度下，网上申购新股从申购到公布结果需要5个交易日，在此期间申购资金会被冻结，因此，在新股申购密集的时候，算好时间提高资金利用效率是关键。如果有多支新股发行，尽量避开申购前几支新股，越到后面的中签率越高。

第二， 集中优势兵力，申购一只。在新股发行密集期间，分散资金申购的中签概率要比认准一只集中认购低的多。

第三， 选择行业基本面好的个股申购。通常是以行业地位、市场占有率、公司业绩增长预期、募集资金投向等来判断。这些需要注意的内容，投资者可从招股说明书中得到。已发行上市的保利地产、江山化工等，在二级市场有良好表现。虽然这些龙头个股多会被众都资金看好，中签率可能不高，但是一旦中签，收益将大幅提高。

第四， 选择发行数量较大的大盘股申购。例如大秦铁路、中国国航。虽然中国国航上市前便有跌破发行价的预期，但是从以往发行的破发股来看，后市股价都出现了上涨，因此，破发只是暂时的。申购大盘股中签率会相对偏高，中签可以得到一定保障。

第五， 上市当天不要急于卖出。对于市场普遍看好的个股，如果市场首日定位偏低，换手偏大的个股，就可考虑较长时间持有，如保利地产，上市后的25个交易日的时间，股价又有超过40%的升幅。

总体来看，新股申购是一种安全的盈利模式。随着证券市场的发展，一些成熟市场的先进经验也将被引入，例如香港证券市场的“一人一手”制被引入的呼声就很高。新股的发行机制在不断完善和健全后，中小投资者将有更高的回报。