黄山旅游：资源尊贵 不容替代

　　五一节即将来临，从近几年长假消费情况来看，都是居民大量外出旅游、观光、走亲访友的集中时间。大量人群的旅游和吃住行等开销，将促使旅游景点类、酒店类上市公司业绩的大幅提升。尤其是我国证券市场行情火暴，广大股民实现财富不断增值的背景下，利用五一股市休假出门旅行，无疑更进一步刺激旅游消费。可以说，每逢节假日，旅游酒店类上市公司就迎来了最幸福的时光。

　　除了假日题材的因素外，旅游类企业目前的发展势头也非常好。一是，我国经济的高速发展，居民物质生活水平提高，旅游已成为大众消费趋势；二是，经过多年的发展，旅游企业基本面趋于完善，竞争力形成，具备投资价值。

　　此外，旅游股从一月中旬以来，调整已经相当充分，再加上假日题材和一季报优质业绩的多重刺激，股价一触即发。建议重点关注黄山旅游（600054）。

　　亮点一 拥有黄山 坐享黄金周盛宴

　　黄山是中国目前惟一同时拥有世界文化与自然遗产和世界地质公园三项桂冠的景区；黄山市是徽州文化的发祥地，徽学是中国三大地方显学之一，与藏学、敦煌学齐名。作为中华文化的一个经典，徽州文化是一首异彩纷呈的篇章，与黄山旅游资源珠联璧合。黄山地区聚合了2处世界遗产地、3处国家级风景名胜区、5处国家森林公园和地质公园、2处国家级自然保护区、1座国家级历史文化名城、1处国家级重点历史文化保护街区，国家级、省级重点文物56处。这些丰富的文化资源、历史遗存将为黄山旅游发展提供广阔的战略纵深空间。

　　亮点二 业绩大幅增长 净利润翻番

　　黄山旅游在07年1月公布了06年的业绩，业绩出现大幅增长，净利润同比增长101.5％。06年业绩的增长主要是由于2005年度6月份开始黄山风景区门票价格上涨，以及2006年度进山旅游人次较上年度有所增加所致，另一个原因是对华安证券长期股权投资减值准备部分转回。本次转回金额为2158万元，构成本年度2090万投资收益的主要来源。而在未来公司的业绩增长仍将有所保证，一方面06年12月26日徽杭高速公路全线正式通车，杭州到黄山的车程由原6小时缩短至2.5小时，景区可达性增强。上海、杭州、黄山三地“名城•名湖•名山”黄金旅游线也于07年元旦正式启动，有望形成国际知名黄金旅游线路，增强黄山景区的吸引力；另一方面，在所得税改革中公司将在景点类公司中受益最大。目前公司按照33％缴纳所得税，在景点类公司中最高，2008年正式实行所得税改革，公司净利润有望继续提升。

　　亮点三 参股华安证券 受益证券市场发展

　　公司对华安证券的原始投资为1亿元，公司06年净利润同比大幅增加其中一个原因是对华安证券长期股权投资减值准备部分转回。截止2005年末公司根据华安证券实际经营情况，按公司对其投资额的90％计提了长期股权投资减值准备。2006年华安证券实现净利润3.43亿元，期末净资产为6.96亿元。黄山旅游根据2006年末所享有该公司净资产比例，对原计提的长期股权投资减值准备部分转回，金额为2158万元，这也是06年黄山旅游2090万投资收益的主要来源。而当前，随着近两年证券市场好转，公司参股的华安证券经营出现好转，以及《期货交易管理条例》将于4月15日起施行，金融期货即将推出，证券公司、基金管理公司、商业银行等金融机构将成为重要的市场参与者，有望从中受益，将有望促进公司投资收益增长。

　　在二级市场上，黄山旅游股价经过前面调整后近期稳步上涨，量价配合十分完好，今日放量突破平台。我们认为，随着五一黄金周的临近，后市加速拉升行情即将展开，因此建议投资者给予重点关注。

　　德邦证券