股指期货投资概论

□ 王瞬

股指期货的交易具有哪些特征？

与进行股指所包含的股票的交易相比，股票指数期货交易具有一些重要的特征，主要表现在以下几个方面：

一、提供较方便的卖空交易条件。

二、交易成本较低。股指期货交易的成本包括：交易佣金、买卖价差、用于支付保证金的机会成本和可能支付的税项。相对来说，其交易成本是比较低的。

三、杠杆比率较高。股指期货交易中可以用少量的保证金就可以进行大量数额的交易。

四、市场的流动性较高。股指期货市场的流动性明显高于股票现货市场。

推出股指期货的基本条件是什么？

证券市场的规模、投资者的构成和价格的有效性是判断金融市场成熟与否的依据，也是各国推出股指期货的基本条件。

从我国目前的情况来看，推出股指期货的证券市场规模和投资者构成条件初步具备，价格有效性方面也正在完善，以前明显的"政策市"特性，已经在近年有所改变，市场价格波动受非市场因素影响的情况开始减弱。总体上看，目前我国的证券市场已经具备推出股指期货的基本条件。

股指期货的基本功能有哪些？

从整个资本市场或社会经济体系来讲，股指期货有三个的经济功能：

一、价格发现功能；二、稳定市场和增强流动性的功能；三、促进资本形成的作用。

但对大多数投资者来说，股指期货的最重要功能是：投资者可以利用股指期货更有效地进行投资和资产管理。

众所周知，炒股就离不开选股，而退出股指期货之后，投资者就可以利用股指期货间接投资股票市场，使自己专注于分析宏观经济景气状况和股票市场大势，免除从繁多的股票中挑选可投资股票的麻烦，以及减少投资股票市场的信息搜集、加工、处理成本。

此外，投资者可以利用股指期货市场进行套期保值和套利交易。香港恒生指数期货市场，以对冲风险为目的的交易约占总交易量的２０％，充分反映了恒指期货对套期保值的巨大存在价值。而机构投资者，尤其是指数投资基金可以利用股指期货进行套利交易以获取无风险收益。

股指期货的投资者有几类？

股指期货的投资者范围很广，通常可以将投资者分为套期保值者、套利者和投机者。

１、套期保值者套期保值者是通过股指期货交易来规避股票交易中系统风险的交易者，它们是股指期货市场的主要参与者。股指期货的套期保值者主要包括证券发行商、基金管理公司、保险公司、证券公司等证券市场的机构投资者。

２、套利者套利者是指利用股指期货市场和股票现货市场，以及不同股指期货市场，不同股指期货合约之间出现的价格不合理关系，通过同时买进卖出以赚取价差收益的交易者。股指期货的套利最常采用的是指数套利，当实际期货价格偏离理论期货价格时，可能通过同时买卖赚取无风险收益。

３、投机者投机者是根据他们对股票价格指数走势的预测通过低买高卖，或高卖低买以获取利润的交易者。对股指期货的投机者而言，并不完全相同于商品期货或其它金融期货，因为投资者根据对股票市场走势的判断，通过股指期货市场低成本、高效率地间接投资股票市场。