五一节前将继续震荡盘升

　　虽然“脉冲式”调整随时可能出现

　　□民族证券 徐一钉　　

　　随着股指不断创出历史新高，各类投资者的分歧越来越大，虽然“脉冲式”调整随时可能出现，但出现至少三根中阴线（跌幅超过1％）前，A股市场将继续震荡盘升。笔者依然认为，A股市场五一节前仍将“有惊无险”。　　

　　2006年7月份以来，央行六次上调存款准备金率，今年三次上调存款准备金率，存款准备金率已经上调至10.5％。同时，央行决定从3月18日上调人民币存款基准利率0.27个百分点。但今年一季度，贷款余额增长超16％、贸易顺差翻番；前两月消费增速达到14.7％、投资增速飙升至23.4％，央行在调控方面的压力显现。本周四，国家统计局将公布一系列经济数据，其中一季度GDP增速、3月的CPI备受市场关注。目前看，一季度GDP、3月CPI增速很可能接近或突破11％、3％，市场担心央行再次加息，A股市场本周二因此大幅震荡。　　

　　央行最新数据显示，今年一季度人民币各项存款增加1.88万亿元，同比少增597亿元；一季度人民币贷款增加额高达1.42万亿元，同比多增1678亿元；截至3月31日，我国外汇储备余额为12020亿美元，同比增长37.36％。上述数据表明，资金流动性过剩并没有出现扭转的趋势，而A股市场的火暴行情，使得存款“搬家”的游戏在一季度得以延续。进入4月份后，投资者通过各种渠道流入股市的速度加快，每日新增开户数从4月初的15万多户迅速提升至本周一的32万多户，也创出单日开户新纪录。上投摩根内需动力基金发行，其发行上限100亿元，吸引900.97亿资金申购，“中签率”如同神话只有11.1％，从另一个侧面说明，目前A股市场资金十分充裕。　　

　　如果央行继续收紧流动性，对亢奋的A股市场是否有冲击？此前实施的连续紧缩货币政策，并未根本解决流动性过剩问题。从某个角度看，上调存款准备金率、加息有利好成分，毕竟只有出现资金流动性泛滥，央行才会连续出台收缩货币政策。只要收缩货币政策趋势没有改变，就说明流动性过剩问题没有解决，A股的资金与筹码就能维持平衡。而一旦放缓紧缩货币政策，反而要引起足够的警惕，说明资金流动性过剩出现“新”变化。对通货膨胀的担忧，将使居民不自觉地考虑资产保值问题，而A股市场的赚钱效应，也将刺激场外资金积极入市。　　

　　2006年4月，沪综指突破1308点直到2006年6月2日冲高1695点，有10个交易日单日跌幅超过0.5％，有3个交易日单日跌幅超过1％；2006年8月，沪综指突破1757点直到2007年1月4日冲高2847点，有16个交易日单日跌幅超过0.5％，有7个交易日单日跌幅超过1％。而2007年3月22日，沪综指突破3049点后，单日最大跌幅0.42％。在市场一团雾水甚至不断传出即将调整的环境中，沪综指居然没有拉出一根中阴线，A股市场走势之强超出大家预期。股市是不断培养错误理念的市场，当大家都犹豫谨慎时，单边的上涨或下跌不会“简单”地改变。