资金充裕 大盘只上不下

　　今年2月底，以基金、QFII、保险公司为代表的机构资金，在银行托管专户的A股市值半年来首次出现下降。在上证综指升至3000点以上的历史高位后，机构普遍变得谨慎起来，部分机构采取了获利回吐、落袋为安的操作策略。

　　基金第一季度基金净值未能跟上沪深300指数、深综指市场上涨的步子。在基金跑输大市的压力下，基金结构调整趋于明显。今年以来市场已经出现两次大调整，市场环境由去年的单边上扬转为振荡上行。市场变化将更为激烈，长期看好，短期振荡加剧成为共识。

　　今年一季度，在市场系统性风险逐步释放的过程中，基金总体的调仓风格表现为平衡。电子行业，纺织服装，石油化学，造纸印刷，电力等行业成为2007年一季度基金增仓的主要对象。对于市场中权重最大的金融保险板块，基金努力保持原有仓位甚至继续增仓，总体表现出防守型的操作思路。基金开始追逐前期涨幅不足同时成长性突出的品种。

　　今年以来，由于价值高估造成的可投资品种稀缺，也促使基金开始淡化行业的集中持有，加大了个股的选取力度。

　　3月30日，美国商务部公布对中国出口的铜版纸产品反补贴调查初裁结果，决定对中国适用反补贴法，并开始对中国出口美国的铜版纸产品征收临时反补贴税。前几年，印刷纸产能突然扩张，卖方市场变成买方市场。

　　铜版纸今明两年将保持在低价徘徊，去年国内产能达到360万吨，还要进口45万吨，出口必须维持在85万吨以上，否则难以消化过剩的产能。在市场供大于求的局面下，虽然同样受到原材料价格上涨的压力，印刷纸生产企业却难以自行涨价，印刷纸的利润受到双重挤压。所以要理顺现在的产业结构，淘汰部分产能落后的小企业。在结构调整方面，应该适当调整出口所需用纸，积极扩大内需。

　　造纸行业现在面临的问题是，纤维原料的对外依存度偏高，产品同质化竞争激烈，行业结构性矛盾突出。中国的造纸业不要定位于国际加工包装基地，而应是中国经济发展的支柱；作为基础原材料工业，造纸业应该从源头理顺产业结构。我国人均纸消费量和人均报纸占有量还远远没有达到世界先进水平，国内的印刷纸消费还有很大的空间。文化用纸的需求必然将随着整个国民经济的发展而提高。临时反补贴税将增加企业成本，这对我国的造纸行业出口产生影响，生产文化用纸为主的公司包括晨鸣纸业（000488）、岳阳纸业（600963）和华泰股份（600308）等。

　　就在分析师们和投资者对于3000点以上的行情焦虑之中，大盘依然沿着原有的渠道和方向向前迈进，牛市的气氛进展到一个崭新的阶段，看空言论着不会理解本轮牛市的本质，技术分析寥寥片言，肤浅的认识如何也不能让广大的投资者信服。市场果然给投资者带来的是牛市声音，周一不仅指标股节节向上发展，大量的前期二三线股票也回复的上升的动力，牛市向纵身阶段发展。

　　杭萧钢构的一则澄清公告使得该股依然连续的涨停，对资产重组，注入等概念有着很强烈的指导意义，而宝钢0.74元的业绩和分红又激发了钢铁板块以及绩优分红板块股票的稳定推高。

　　S股尽管上交所再一次对此发出风险警示，但声音越来越弱，被牛市的喧闹所掩盖。在这轮牛市中，绩优股的重新发飙意味着一个新的行情的继续。而新的行情需要新的思路。新的思路之一；不畏大盘高位，仔细分析大势走向。之二：并购，资产重组，注入，增发等是今年的大热门。之三：新的标杆还将高高矗立。能源，通讯，科技，消费品等，五十甚至一百元的高价股将大量的出现。之四：低价股的个别案例将出人意料。

　　五粮液（000858）产品供不应求：五粮液酒调价风声再起。据悉，五粮液产品市场零售价将上涨6％左右。其中52度五粮液市场零售价将从438元/瓶上涨到458元/瓶，39度五粮液市场零售价将从358元/瓶上涨到368元/瓶。五粮液股价前一阶段从高点33.18元回落到22.60元，再次上冲到30元附近后，调整到23元，周二报23.68元，有一定持稳迹象，3月份五粮液大非解禁，或将给股价带来压力，但近期影响只是心理层面，五粮液产品在市场上供不应求，仅春节前后，五粮液市场缺口就高达1000吨。五粮液出口额占据中国名酒出口90％的份额。

　　2006年，五粮液出口额1.55亿美元，增长8％，稳居国内酒业第一。沃尔玛、家乐福、乐购等多家国际零售业巨头，与五粮液签订战略合作协议，洽谈全球采购事宜。