中信证券晨会纪要（3月23日）

　　A股市场昨日中标300指数收盘2217.64点，较前日收盘价上涨7.86点，涨幅0.36％.中标50指数收盘2228.74点，较前日收盘价上涨15.26点，涨幅0.69％.沪深两市成交总额1742.2亿。昨日大盘高开高走，上证指数最高逼近3000点，尾盘突然跳水，成交量快速放大。中国石化放量大涨，钢铁板块也出现强势反弹，但市场始终缺乏一个清晰的领涨板块。短期来看市场在3000点附近仍有压力，建议投资者谨慎追涨，可在回调时吸入蓝筹绩优股。

　　香港市场昨天港股先升后回，收市恒指升近0.9％，报19690点，总成交577亿港元。国企指数跟随大市升1.1％，报9413点。市场预计中石化（0386.HK）毛利率持续改善，刺激其股价升近3％，其它中资能源股造好，全线平均升逾1％.中资金融股继续上涨，五行三保全线平均升近1％.地产股普遍走高，下周五公布业绩的上海置业（1207.HK）受投资者追棒，攀升逾14.3％.电讯股中移动（0941.HK）回吐2％，相反其它相关股份普遍上升，其中中国通信（0552.HK）升近6％.电力和汽车股呈个别发展态势。

　　权证市场权证市值353亿元，较昨日涨0.12％；总成交量103.5亿份，较昨日涨24.02％；总成交额159.7亿元，较昨日涨26.16％.收盘认购7涨7跌，认沽6涨5跌。沉寂多日的钢购随钢铁板块起动，其中包钢JTB1盘中涨幅超过10％，“末日轮”包钢JTP1则大跌41％，吃掉昨日阳线；万华HXB1已经连续6日上涨，今日盘中涨幅达12％；尾盘指数跳水，认购、认沽行情反转。

　　证券市场要闻

　　证监会召开全系统学习贯彻两会精神视频会议，尚福林表示：市场特征未变，许多深层次问题待解。（上海证券报）

　　人民币升破7.73再创新高。（上海证券报）

　　A股转轨呼唤上市公司高管规避责任风险。（上海证券报）

　　在华外资银行营业性机构达312家。（中国证券报）

　　中国银行去年净利润增长65％.（上海证券报）

　　行业动态

　　交通运输中远太平洋（1199）昨天宣布去年纯利只有2.91亿美元（22.7亿港元），按年下跌13.1％，逊于市场预期。

　　地产雅居乐（3383）昨日宣布，将支付4.76亿元，以股权转让方式取得佛山顺德区大良南区18号地块的土地使用权。土地总面积约21万平方米，总建筑面积约48万平方米，相当于楼面成本每平方米974元。（明报）

　　金融中国银行（3988）公布全年纯利上升65.23％，至428.3亿元（人民币。下同），超出市场预期上限。每股盈利0.18元，末期股息0.04元，派息比率为43％。（明报）

　　中银香港（2388）同时公布06年度业绩，受惠非利息收入增长带动，录得净利140.07亿元，增长3％，优于市场预期；派末期息每股0.447元，减少6.87％.中银香港去年派息比率为64％，公司称将继续维持60％至70％的派息率。（文汇报）

　　中信银行中港集资逾200亿元H股上市获通过。（明报）

　　消费品宝姿时装（0589）昨日公布截至去年底止全年业绩，纯利按年增长54％至2.54亿元，每股基本盈利为0.46元，升53％，派末期股息0.17元；期内营业额为10.55亿元，较前年同期增长23.9％，毛利率则增长4.24％至69.54％.（明报）

　　年报简评

　　中国银行年报简评－杨青丽、吕小九－增持（维持）

　　2006年，中国银行净利润同比增长52.4％达到419亿，EPS为0.165元。扣除特殊影响后的盈利增长与我们的预期一致。净利润增长中的近20％来自于公司取得计税工资政策带来的贡献，扣除此项影响后的净利润增长35.6％，和我们的盈利预测基本一致（仅比我们的预测高出1.4％）。

　　资产质量各项表现均有改善。2006年，中国银行按照五级分类标准的不良贷款余额和不良率呈现双下降，逾期贷款余额也下降6.3个百分点，资产质量改善趋势良好；2006年底拨备覆盖率也提高15个百分点至96％；逾期超过不良余额占贷款之比为0.84％，，较期初下降0.2个百分点，表明不良贷款分类的谨慎度也在加强；抵债资产净额下降20％，潜在不良率也在好转。

　　维持增持评级。

　　中化国际年报点评：焦炭业务拖累业绩，物流橡胶稳步增长－殷孝东－买入（维持）

　　2006年中化国际实现每股收益0.31元，低于我们0.327元的预测。公司全年实现主营业务收入154.2亿元，实现净利润3.84亿元。由于去年焦炭出口价格同比大幅下降导致冶金能源业务贡献毛利同比下降96.20％，公司净利润同比下降了46.07％，但公司冶金能源以外的其它核心业务贡献毛利实现同比增长39％，说明在焦炭超额利润回归的形势下，公司的物流、橡胶、化工及农药分销等核心业务的经营内涵提升和贡献增长已初见成效。

　　化工物流业务稳步推进：船务业务方面，截至06年底公司控制运营船舶达20艘、控制总运力10.21万吨，另有在建船舶9艘；当年实现运量212万吨，其中内贸中高端市场实现运量88万吨，占内贸总运量的61％，目标市场份额达69％，同时积极进入中东水运市场并取得成效。集装罐物流方面，报告期末已拥有集装罐587个，集装罐综合物流服务业务占比快速提升，列入再融资募投项目的买/造船和集装罐项目均按计顺利实施。

　　橡胶业务：06年公司在强化国内天然胶资源整合的基础上，加快东南亚地区的天然胶资源获取步伐并已取得明显进展。合成胶业务领域，重点商权的续签工作顺利完成，同时公司积极寻求特种合成胶领域的战略合作机会，以形成稳定的营销资源保障。

　　冶金能源：06年焦炭出口的平均价格较05年大幅下降，给公司业绩造成了大的影响，但公司的焦炭出口继续保持领先的市场份额，未来公司将通过国际长约稳定和深化与高端客户的战略合作，加快形成稳定的经营模式。

　　我们调整公司的盈利预测，考虑到今年年底的权证行权，公司07年的每股收益全面摊薄后为0.371元，08年EPS全面摊薄后调高到0.50元，维持“买入”的投资

　　评级，目标价18元。