认购证普涨 海尔认沽惊现“乌龙指”

昨日，大盘强劲反弹，上证指数收于2881.07点，较周二上涨109.28点，涨幅为3.94％。受此影响，认购权证全面大涨，除少数高价认购证如万华HXB1、伊利CWB1涨幅较小外，其余认购证涨幅明显。13只认购证平均涨幅高达13.93％，钢钒GFC1、包钢JTB1和马钢CWB1涨幅均超过20％。
由于近日大盘宽幅震荡，钢铁认购证上演了罕见的“过山车”行情。周二钢铁认购证大幅下挫，平均跌幅为14.58％；而昨日钢铁正股、认购证又掀起一轮涨停风暴。新钢钒、包钢股份和马钢股份以涨停报收，并带动相应认购权证冲击涨停。至收盘，4只钢铁认购证平均涨幅高达21.83％。
我们认为，钢铁认购证的暴涨主要有以下几个原因。首先，钢铁行业基本面向好，钢铁上市公司估值偏低，受到部分资金的重点关注；其次，周二由于大盘暴跌，恐慌性气氛迅速蔓延，带动个股泥沙俱下，钢铁股的非理性大幅下挫使得其投资价值更加凸显，在大盘展开反弹的情况下，资金抢筹迹象明显；最后，T+0交易和杠杆效应使得权证在大盘宽幅震荡的行情中具备明显优势，相对于正股更具吸引力。
不过，作为一种杠杆投资工具，权证高收益伴随着高风险，节后认购证的暴涨暴跌就充分说明了这一点。由于目前大多数认购证估值相对合理，引伸波幅保持相对的稳定，权证的走势与正股的联动效应较强。在大盘出现恐慌性下跌的情况下，投资者将首先抛出认购证，以避免由于杠杆效应放大损失。当大盘出现反弹的时候，投资者也将优先买入认购权证，以博取杠杆收益。从这个角度来说，估值合理的权证走势可能成为正股的先行指标。
另外值得一提的是，昨日早盘海尔JTP1惊现“乌龙指”。9点30分刚一开盘，一笔以跌停价0.001元的1万手卖单横空出世，迅速扫掉所有买盘，仍然余下9803手，新的买单出现后迅速以0.001元成交。按昨日海尔JTP1均价0.699元计算，该笔卖单损失60多万元。
我们认为，一个可能的原因是投资者急于卖出权证，直接挂跌停价抛售，由于当时买卖盘均较少，大单交易面临较大的流动性风险，给投资者造成了损失。将来备兑权证推出后，权证的发行人也是其一级交易商，一般会同时挂出多层次、多价位的买卖单来提供流动性，投资者面临的流动性风险将大大减小。