桂浩明：牛市震荡利大于弊

　　□申银万国 桂浩明

　　以现在的市场格局来看，大盘确实还有进一步的上涨空间，同时也有相应的上涨动力，但即便如此，市场也不可能具备长时间单边上涨的条件。所以，在后市继续向好的前提下，必然会有一定的震荡出现，有震荡实际上是好事，投资者不必害怕震荡，而是要把震荡视为市场运行的必要条件。

　　在上周五股市尾市跳水并出现震荡行情后，本周二大盘又出现了跳水一幕，只是时间改到了上午收盘前、下午开盘后的这一段时间。上周五的跳水，在本周一通过大盘的强劲上涨，其负面影响全部予以化解，股指在收复失地后又创出了新高。而本周二的跳水，则在当天最后近一个半小时的上涨中被控制，而且局面很快就得到了改变，这波跳水变成了盘中震荡，股指最后是以红盘报收，再创新高。

　　对于这几天股市在运行中的频繁跳水，市场是有不少看法的。在一些人看来，现在股指已经很高了，股指跳水的出现表明筹码已经松动，投资者心态不稳，因此这是变盘的先兆。即便股指还能拉起来，但毕竟也表明单边上涨力量已经不足，在上周五的跳水出现之后，持这种观点的人不少。当然也有人认为，虽然股指几次跳水，但每次都没有导致大盘的真正下跌，那些乘机做空的人往往并不能做到什么差价，相反还非常容易被轧空，这说明市场整体仍然处于强势之中，大盘并不惧怕调整。当周一股指最后还是以涨势报收时，有不少人得出了这样的结论。

　　其实，这些不同的观点都是有一定道理的。现在沪市股指已经在3600点之上，深市股指更是站在了万点之上。说市场没有恐高情绪，大家都可以很安心地持股，这显然是不现实的。盘中股指波动加大，在整数关位附近市场出现较大的多空分歧，形成短时间的单边下跌走势也是不难理解的。但问题在于，在大盘的上涨过程中有了几次这种调整，是否就意味着行情将从此逆转呢？显然是不能这样说的。同理，就因为股指一跌，马上就有人来买股票，这是否能够直接成为市场一直上涨的理由呢？也未必。毕竟，没有依据认为被轧空的资金一定会在高位补仓。实际上，股市出现调整也不是一两次了，之所以现在仍在出现，并且频率还在提高，这只能说明尽管现在股市走得很强，但各种压力也在增加，所以并不构成随后会进一步加速上涨的理由。

　　应该说，如今股市的一大问题是股指上涨比较快，快了基础就会变得不扎实。虽然这可以通过市场的高换手来弥补，但由此也导致了成交过大，形成了对资金的大量消耗，这些都是影响市场发展的隐忧。而要解决这个问题，一个是让股市的上涨行情变得温和些，节奏能够有所控制；另一个就是避免单边市的反复出现，这就需要市场出现一定的震荡，通过震荡来化解个股上涨偏快、获利盘堆积过多的问题。

　　实际上，最近股市所出现的盘中跳水之类的走势，在本质上都是一种震荡。就其本意来说，并不是有人要刻意做空，也不是有人在主动寻找轧空别人的机会，而只是个股在运行中自发出现的调整要求引起了市场共振。而且在股指处于高位时，这种共振很容易被放大，于是就出现了跳水行情。但反过来，现在也还有大量资金在等待入市，在股指出现回落的时候，实际上是给新资金提供了一个切入点。在这个角度上说，大盘能够很快结束跳水并再度上涨，实在是市场资金供应多的结果。在这个意义上，从必要的震荡角度来理解市场所出现的调整，显然要更符合实际一些。