息差交易若登陆内地 股市长牛将受威胁

　　何志成

　　在虚拟金融市场上，什么是疯狂炒作，恐怕所谓价值是最“虚拟”、最无法把握的。因为价值或价格在很大程度上是由供求关系决定的，你说已经很高了，仍然有很多人买了就赚，这种财富效应会鼓励更多的人更大胆地买，甚至卖房子卖车子也买。

　　因此，所谓汇价和股票指数等已经不能看了，特别是在牛市中。当然，判断泡沫仍然有指标，无论是股市还是汇市，比如增长速度就是重要指标。以欧元兑日元为例，在短短的2年中已经涨了2000多点，达到了欧元创立以来的最高值，而欧洲的经济无论如何也没有超过日本这样多，利率差3.25点也不至于能够差20％的汇价；再以上证综合指数为例，去年初为1161点，到今年4月16日，已达3596点，上涨了2435点，涨幅将近210％。这种涨法，把中国股市未来几年的涨幅都透支了，谁说不是泡沫？

　　当然，现在虚拟金融市场的泡沫是流动性严重过剩所造成，到处都是票子，你不让它们投资股票和外汇息差交易，还能干什么呢？

　　但是，泡沫仍然可能会在一定的时期和高度破灭，因为持续的疯狂上涨一定会危及全球经济和金融安全，全世界的政治家、经济学家不能坐视不管。

　　头脑稍微清醒点的人都明白：健康的牛市是慢牛，而不是庄股的疯牛。“疯牛病”目前在世界范围内是无药可治的。

　　因为疯狂，最终市场的宿命就是高台跳水。考虑到我们已经处在全球证券交易所大流动、大竞争的时代，资本流动必将跟上全球化的年代，而随着中国内地资本市场管制的逐渐放开，投资者对A股市场大可用脚投票，并到境外证券交易所玩资本交易。

　　虽然这好像是很遥远的事情，但“小洞不补，大洞一尺五”，现在全世界都在炒息差交易，据说上月进入中国（其中有相当部分进入了A股市场）的700亿美元就与日本热钱有关。证监会的调查应该向息差交易转移，如果对此麻木不仁，不了了之，只怕是虚拟金融一片欢腾，大小庄家欢呼雀跃，息差交易会从日本走向世界，再走向中国内地，直至冲击内地资本市场。

　　我敢断定，如果息差交易登陆中国，中国A股市场仍然会涨1500点，而我们期盼的长久牛市最终会被息差交易这只资本“白蚁”吞噬掉。（作者为中国农业银行总行营业部高级经济师）