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中信银行A股水位大！以贴近H股价招股
来源: 明报 时间: 2007-04-06 07:04
将于港、沪两地同步上市的中信银行，昨日起在内地向基金经理询价。市场人士评估，在考虑H股的折让后，招股价定在4.5至5元之间的可能性相当大，与此对应的06年市帐率(Price to Book Ratio)将介乎2.5至3倍。有内地基金经理就认为，中信银行若以此定价将颇具吸引力，更预期挂牌首日A股股价会有不错表现。
中信银行向上海交易所公布的招股意向书显示，H股发行规模为48.85亿股，而A股发行规模则是23亿股。有内地证券业人士就分析，由于A、H两市对中资银行股的估值差异不小，故两地同步上市的中信银行，在定价时将不可能完全参照市帐率已甚高的A股同行，「他们的定价弹性不高，故此招股价定在4.5至5元之间，对应市帐率介乎2.5至3倍，虽不中亦不远。」
卖点在中信集团背景
有内地基金经理亦认同中信银行的定价会相对偏低，「主要还是考虑H股的折让。」但他认为，若按照此定价，可以预计的是A股挂牌首日的升幅将相当可观。「尤其是在招股后，中信银行净资产会因此上升300多亿元，市帐率会因此回落，首日急升的场面将不难预见。」他并且认为这亦利好H股其后的走势。
内地市场人士普遍对中信银行的质素持正面评价。证券行中信建投金融分析师畲闵华认为，中信银行有两大卖点，首先是控股股东中信集团的强力支持，中信集团为直属国务院的中央企业。其次则是416间的分行网络，虽然不能与工行(1398)等三大国有商业银行相比，但却超过了不少同级银行。
银行业前景佳 高市帐率合理
汇丰晋信基金投资董事阎冀则从长期趋势考虑，「中国商业银行的平均利润每年都以高速增长，故此高市帐率有其合理因素。」他并认为，在两税合并后，内地银行业的前景将更可观，「之前银行的所得税率为33%，今后将调低至25%，若再加上酝酿中的营业税改革，银行的盈利将进一步改善。」
建设银行旗下建信基金投资总监李华则认为，内地银行股近期虽表现呆滞，这反而令其估值趋于合理，故此银行股的前景仍可看高一线。
不过亦有意见认为中信银行的管理、创新能力不足，「与招商银行比较起来情更突出，一家是市场导向的，一家却是官本位的。」故以此衡量，中信银行的估值不会超过招商银行。
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