中国网通：可望半年落实重组！美林看24元

　　中国网通(0906)最近公布06年度业绩，表现强差人意，扣除接驳费后，营业额仅按年微升2.5%至845亿元(人民币?下同)，调整后纯利仅微升0.7%至106亿元。美林证券指出，若以相同基准比较，网通06年度盈利实按年减少1.2%。不过，美林相信网通业绩差劲可能反过来加快该股的重组步伐，利好其股价表现，因此重申买入评级不变，目标价24港元(建议时网通做19.9港元)。

　　料合并联通组新公司

　　美林认为，目前网通的吸引力，并不在于其基本因素，而是由于未来6个月间该股极可能出现重组。美林指出，于上月底举行的分析员会议上，联通(0762)已间接承认将出售旗下CDMA网络，而其它内地政府官员所发表的言论，也意味行业重组快将发生。

　　至于网通管理层就重组问题发表的言论，可归纳为两点，一是该公司希望于今年内将有最终定案；二是内地政府提倡的和谐社会，在电讯行业中也同样适用，这意味各营运商最终也会和谐共存。美林相信，在联通向中电信(0728)出售其CDMA网络后，网通与联通很可能合并，而新公司亦将获发WCDMA牌照。到时网通将可把自固网收取的现金，重新投放在一直投资不足、但仍持续扩展的GSM网络之中。

　　可望半年内落实重组

　　在网通公布业绩后，美林调低该股07年度业绩预测，最新估计营业额为856亿元，按年增长1.3%；纯利预测由原来113亿元降至108亿元。美林指出，网通上客趋势偏弱，加上更广泛推行用者付费的收费模式，以及07年内漫游服务收费很可能调低，这些因素对网通固网话音业务，将带来更大的压力。而管理层亦将透过催谷宽带业务，以减低话音业务受压的不利影响。不过，美林甚有信心网通在未来6个月间将落实重组，利好股价表现，因此该行亦维持其买入评级及目标价24港元不变。