资本意志：业绩跑不赢题材

　　深圳报道 本报记者 徐广蓉

　　3月5日，在上证指数下跌46.22点的情况下，据统计，地产股板块逆势上扬，373家地产上市公司股价上升。虽然此间在1点开盘后，受全球股市下跌的消息影响，地产股也进行了一定幅度的回调，但是此轮反弹表现得较为强劲，地产股指数仍然以拉升行情收盘，上升94.83点，上升幅度达到4.31％。

　　这一表现令投资者颇感意外，今年以“公平、正义”为主题的两会，被认为会对地产股重下“杀手”，此前也有不少券商向投资者建议：远离地产股。但是，两会开幕，地产便挂出开门红。

　　松了口气

　　“国土资源部部长孙文盛在接受采访时表示今年不会再出台更强硬的土地调控政策，这应该是这次行情的主要推动力，”联合证券分析师鱼晋华认为，“此前大家预计两会将对房地产加紧调控，所以非常谨慎，现在大家都松了一口气。”

　　孙文盛表示，今年的关键是要落实已经出台的政策。鱼晋华认为，土地是开发商的主要资源，也是调控的源头，这个消息对开发商来说是利好的。

　　“地产股比较复杂，一方面是调控；一方面是行业仍然是高成长性的；还有就是地产股背后资金强大，所以资金面变动很复杂。”平安证券投资策略部副经理罗晓鸣表示。

　　他认为，地产股调整在1月就开始，这一波行情来得早一些，调整的早，反弹来得也早些，这应该是这一波反弹的表现。但是，他不认为地产股已经见底。

　　同时上海万国测评的观察员也表示：券商报告认为两会前后将成为战略性建仓地产行业的契机。券商报告分析今年两会对股市趋势不会产生重大的影响，不会引起市场的大涨大跌，但可能会适度影响股市的短期走势。

　　成长性考验

　　“我们说的调整，是指一线股，例如万科、招商地产等业绩股，他们已经进入了调整；但是二线股，例如中粮地产、泛海建设等二线地产股则还没有进入调整。”罗晓鸣表示。而近期市场也表明，在大盘股大起大落的同时，一些二线地产股表现出良好的抗跌性。

　　1月17日地产股开始受政策影响全面调整，有资产注入概念或者增发概念的二线地产股中，中粮地产到3月5日仍然录得区间涨幅9.66％，泛海建设录得4.9％，华发股份录得15.68％增幅，而业绩股万科在此区间的跌幅达到20％，招商地产为10.20％，地产板块指数区间跌幅为1.19％。

　　“这些二线股不仅仅是地产，而且它具有概念支持，所以比业绩大盘股走强。”罗晓鸣认为，“这也不仅仅是地产地走势，也是将来的投资走势。”

　　该走势与基金的投资概念调整有密切关系。基金仓位的调整从2007年初已经全面展开。

　　“2007年以来的情况表明，对市场长期看多，短期震荡加大的看法已经成为各类机构投资者的共识，基金操作思路的转变和仓位上的调整也是基于这样一种普遍的看法而展开。在新的环境下，基金在2006年4季度曾经遵循的行业配置思路将可能遭到抛弃，并转而寻求一种在短期内兼顾资产保值与收益提升的仓位搭配，这种仓位的调整包括资产配置和行业配置两个层面。”中国银行证券研究中心表明。

　　2006年4季度“价值低估+业绩成长”是最佳的基金投资策略。当时在基金的推动下启动的股票大都符合：盈利好、估值低的大股票中成长性较强的股票，例如万科、招商地产。但经过这段时间这些股票在基金推动下全面大幅上涨，结构正在发生深刻变化。

　　因此在2007年年初基金投资结构发生逆转。“大盘股直接可以推动股指走势，而目前股指不断新高，已经引起政府部门开始提出控制股市过热的说法，所以大盘股的走高受到很大压力，而小盘股尚有不少处于低位，一些具有整体上市概念，或者资产注入概念的二线股，成长性更为突出，”一位基金经理表示。“适度的调整舱位，买入二线股是目前基金投资中比较合适的战略选择。”

　　那么，如何调整仓位？该基金经理表示，在选择时，应该考虑放弃部分PEG偏高的大股票；追逐在细分行业中有明显优势，预期可以成长为大公司，具有较强劲的持续成长性，复合PEG水平较低的中小盘公司。

　　“业绩股跑不赢题材股，这也是未来的一个趋势，”该基金经理说。