本轮业绩浪行情仍将具备相当空间

　　我们认为，“大国崛起”与“中国盛世”正成为中国经济繁荣与资产牛市的主旋律。

　　虽然大规模扩容压力将抑制泡沫的发展与膨胀，但盈利超预期增长仍将持续推高市场，使2007年A股市场在理性繁荣阶段表现为强势震荡上行格局。

　　市场对于以资产重组与资产注入为核心的题材股大肆炒作，正在严重困扰主流投资者的策略选择。之前我们也一度以之做为判断行情处于尾声的重要依据，现在看来或许过于偏执。

　　投资投机 各行其道

　　中国资本意识苏醒下的资产注入潮绝不仅仅只局限于央企，数量更为众多的民营同样在寻求通过资本市场实现财富增值，而高估值与长期牛市预期更强化了资产资本化的动机与速度，由此可以预期A股市场将有1/3以上数目的公司参与到资产重组与资产注入潮中；这种重组最后损害中小股东利益的可能性目前看来并不高，因为目前环境下资产资本化可以为大股东带来的利益实在太过巨大，而中国证监会正在对定向增发的一些基本规则进行明确，包括上市公司得利程度和增发价格、锁定期，“注水”定向增发再也不能蒙混过关，上述举措将保证这些重组的质量与投资者的利益。在此背景下投资者提高对壳股重组的预期并无不可。虽然近期此类重组往往首先体现为传闻刺激下的股价大幅上涨，令坚持价值投资理念的投资者往往无所适从，但清者自清、浊者自浊，投资投机、各行其道，实无烦恼必要。

　　不必恐高

　　我们很早就提出中国资产长期牛市具有不断加强的泡沫化趋势，甚至预期沪深300指数5年左右存在上升到8000～10000点的潜力；在近期盈利超预期增长作用下，对07、08年盈利增速的预期将持续提高，则2007年A股市场到达4000点以上不会是一个令人吃惊的判断，而即使如此以08年动态市盈率看估值也不会太过离谱。预计本轮业绩浪行情至少可延续到4月份，后市仍将具备相当空间。紧缩力度加大导致企业盈利增速回落、IPO与限售股解禁规模加大、股指期货的做空机制效应等负面因素将成为业绩浪行情中的次要因素，或者需待业绩浪之后才会体现。既然A股市场尚处理性繁荣中，远期上升空间仍然巨大，投资者何必现在就开始恐高，过早害怕5年甚或10年之后泡沫破裂时的损失、而错失了未来的巨大盈利。

　　投资建议

　　下一阶段投资者可关注以下投资机会：本周股票学习员推荐的公司中，我们建议关注浦发银行、上海汽车、标准股份（强烈推荐－A）：、山河智能（推荐－A）等。

　　除上周推荐的银行、证券、钢铁等行业外，根据我们与股票学习员沟通的结果，基础原材料涨价将加速制造业的整合，下一阶段景气轮动应将进入对家电、汽车、机械设备等制造业最有利的时机，同时二季度可考虑给予煤炭、建材、地产、零售、医药、服装、机场、通信设备等行业予以超配。其中：

　　证券：一季度将迎来一个新的盈利高峰，几乎与去年全年相当的交易量意味着众多证券公司一季度经纪业务盈利将与去年全年相当，而中国证券行业的大发展与长期牛市的持续使未来几年的A股交易量与券业盈利仍将呈现成倍增长格局，预计券业盈利将持续超过分析师普遍预期，这构成我们继续强烈看好证券行业，包括中信证券、吉林敖东、宏源证券、都市股份等公司的坚实基础。该行业应予以重配而不只是超配。

　　煤炭：一季度盈利增速高于预期，原油与澳煤价格回升将提升投资者对于国内煤价趋势的预期，整体上市与资产注入加速进行。

　　地产：一季度盈利增速高于预期，行业发展主流趋势是需求拉动下的价格持续上升及持续调控中的龙头企业加速发展，政策不明朗正构成该行业的建仓时机。

　　医药：在中国消费增长与消费升级共同提速背景下，城镇居民基本医疗保险试点启动等事件将推动医药行业进入增速逐步提升的阶段。

　　服装：消费升级、文化复兴等趋势将为品牌服装企业提供巨大的成长空间。