过去3个月两市261只小盘低价股股价翻番

　　坚守价值投资还是追逐题材热点 　　

　　□中信证券策略研究组 　　

　　3月5日以来，市场已经经历了连续三周的缓步上涨，一次次刷新着历史高点，亏损股和消息股频掀热潮，而大部分绩优蓝筹股则一直横盘整理。在局势不明朗的情况下，这种高点上的缓慢上升显得有些麻木，消息股的炒作更增加了市场的投机情绪。 　　

　　我们认为，这种市场热点会慢慢转化，随着市场风险的加大，资金的重点会渐渐转向较安全的大盘蓝筹股，从而推动绩优蓝筹股走强。整体来看，市场短期内仍将在高点附近震荡，我们建议投资者谨慎操作，切勿追高。 　　

　　小盘低价股成为行情主流 　　

　　过去的3个月，市场经历了多次大幅调整，上证指数今年以来的累计涨幅只有14.9％，与去年四季度的52.67％相比，指数上行步伐明显减缓。但这期间市场却并不寂寞，深沪两市有261只股票股价翻番，近700只股票创出一年来新高，呈现鸡犬升天的局面。 　　

　　观察近期的市场特征，我们发现小盘低价股成为行情主流。在261只股价翻番的股票中，78％的股票初始股价在5元以下，37％的股票在3元以下，只有12只股票的初始股价在10元以上。而且，这些股票集中在中小盘股，平均个股市值仅32亿元，仅相当于市场平均水平的三分之一，反观下跌的股票，主要是指数权重股，跌幅最大的工商银行下跌16.94％。 　　

　　如此鲜明的市场对立我们还是首次见到，这种冰火两重天的景象意味着什么？尽管有人把当前市况理解为从价值股到成长股的转换，但仔细看看翻倍的股票，就不难发现咸鱼翻身的多是消息股，如各类借壳和重组概念，它们的业绩普遍微利或亏损，其中市盈率超过100倍的就有107家。 　　

　　这种市况决定了坚持基本面投资的投资者最近表现会不尽如人意，以192家可比的开放式基金为例，2006年四季度沪深300指数上涨45.5％，有57家基金跑赢该指数，而在2007年一季度沪深300指数仅上涨33％的情况下，跑赢指数的基金却下降到了14家。 　　

　　坚守价值投资不追涨消息股 　　

　　坚守价值投资理念在当前市况下必然要忍受时间的煎熬，那是否应该让理念追随热点的变化？ 　　

　　我们不禁想起了牛顿炒股的例子。牛顿是伟大的科学家，但他同样醉心于对财富的渴求，在当年英国著名的“南海泡沫”中，他也是早期投资南海公司的股东，在获利100％之后他出清了该公司的股票，然而在那之后，股价仍节节攀升，超出了基本面支撑的范畴，他最终没能抵抗住投机冒险的诱惑，又以更高的价格买回更多的南海公司股票，结果损失惨重。“我可以计算出天体的运行，却无法计算出人类的狂热”，这是他投资失败后的感悟。 　　

　　莫让理念追随热点，在躁动市况下让自己的内心宁静下来，默默地走下去，这样才能成长得更快，这是很多投资先贤得以辉煌壮大的经验。我们认为，市场不可能长期失去方向，天平的重心必然要回归蓝筹权重股，最近有三个因素会将投资者视线重新拉回到核心股票上：一是两税合并对多数蓝筹股构成现实利好；二是新基金的建仓将加强优质股的吸引力；三是股指期货推出预期下的指数权重股筹码价值。因此，我们建议投资者仍旧坚守价值投资，不盲目追涨消息股。 　　

　　上证指数上周展开上攻走势，成交量较前周略有缩小，从日线图来看，收于5、10、20日均线之上，领先指标CCI有向下回调需求，MACD指标仍旧交叉向上；从周线图来看，上证指数收于5、10周均线之上，领先指标CCI走出上攻图形，MACD走势给出的信号不明显。上周下半周震荡剧烈，多次尝试突破3100点未果，本周仍需关注3100点这个关键点位，观察突破的有效性。如果不能有效突破，会对多头人气造成较大打击，可能引发大规模回调。