股市监管和调控走向成熟

　　周贵银

　　上证指数从3000点快速冲到3500点以上，多少出乎人们的意外。于是，大家就开始忙着预测“头部”的问题。股市走牛，涨多涨快涨高了，自然会有各路股市“斗牛士”登场。

　　股市“斗牛士”，一般有这么几路：第一类是股市实战投资者，他们大多数在运用各种分析手段，努力追求完美的“逃顶”操作；第二类是分析人士，一旦股市涨得让大家大跌眼镜、举足无措的时候，他们就会出来预测“顶部”；还有一路“斗牛士”就是监管机构，因为股市过热时，管理层迟早是要调控甚至干预的，而且管理层的监管和调控，也是市场比较敏感的。

　　顺着监管和调控的思路，我们有必要回顾一下：大盘连续上涨的过程中，管理层至今的调控措施和策略。管理层迄今比较明显的措施大致有：

　　（一）加强市场监管和风险教育，打击市场违规行为。包括：

　　2007年1月，中国人民银行首次发行《金融知识国民读本》一书，拉开了全民普及金融知识和投资者教育的帷幕。

　　证监会则于3月发出通知，要求各基金销售机构通过统一标准的《风险提示函》向投资者真实准确地进行风险提示，并加强对投资者风险承受能力的调查和评介。

　　3月22日晚间，证监会紧急约见记者并发布申明，表示有关部门已经开始着手对涉及杭萧钢构事件的方方面面进行调查。

　　3月22日，当市场都在努力猜测下一个券商借壳哪家上市公司时，有关方面将对这种颇为疯狂的寻宝游戏浇上一瓢冷水。据悉，有关方面正在酝酿券商借壳新规，将引导一批优质券商规范有序地借壳上市，通过新的硬指标把大多数资质较差的券商挡在借壳上市的大门之外。

　　3月26日，沪市尚未进入股改程序的27家S股上市公司应上证所的要求统一发布了提示风险的公告。受此影响，近期普遍遭遇暴炒、股价连续翻番的多只ST个股纷纷出现了调整走势。

　　4月16日有报道，监管层整肃“老鼠仓”，调查多家基金公司。

　　（二）出台宏观政策措施，包括加息、提高银行存款准备金率。主要有：2007年1月15日，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。

　　2月25日，再次提高存款准备金率0.5个百分点。而之前，2006年7、8、11月分别上调过一次，同比有频率加快的迹象。

　　2007年3月19日，中国人民银行决定，自2007年3月18日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。

　　由上可见，随着股市的持续过热，管理层的监管和调控一直就没有停止过。但是我们认为，这些措施总体上是温和的，不足以降低市场的过热情绪。另外，当前即使是出台严厉的调控措施，股市的这种过热情况估计还会持续一段时间，而不会立刻熄灭。回想当年，管理层曾经发了十道“金牌”，股市的涨势都没有戛然而止，更何况如今的资金充裕程度远盛于当年，其上涨惯性远比那时要大很多。

　　因此，我认为，近期操作策略仍然可以积极些，可以追逐热点但不追高，快进快出，并要注意控制好仓位。（作者为上海德鼎投资咨询有限公司首席分析师）