电力行业评级分歧增大

　　今日投资

　　通过对本周投资评级分歧较大股票进行统计发现，评级分歧的股票数由上周的31只大幅减少至25只。与前几周类似，钢铁、汽车和银行业在分歧较大的股票中所占比例较高，电力行业则是本周新增的。对电力行业的分歧，主要体现在对发电利用率、煤价和煤电联动等基本面因素和估值的判断上。

　　在发电利用率分歧上，部分分析师认为2007年发电利用小时数将同比下降4％左右，发电利用率降低将使得行业继续走向低谷。申银万国分析师则认为，尽管如此，但从2008年开始，发电量增速与装机容量增速基本持平，利用小时数有望持平或出现小幅增长；预计京津唐地区、华东地区利用小时数将领先全国见底回升。

　　在煤价及煤电联动政策分歧上，华泰证券分析师表示，2007年签订的电煤合同价格同比上涨近30元/吨，虽然短期内煤炭价格出现季节性调整，但预计年内仍将维持高位运行小幅上升走势。第三次煤电联动实施仍需一定时间，对于其调整幅度不应给予太高期望，这也代表了大部分分析师的看法。申银万国分析师则表示，2006年大量火电机组的投产，将会拉高2007年电煤的需求。但是由于2007年开始，煤炭产能处于集中释放期，以及煤炭运输能力的逐步缓解，煤炭价格依然在高位盘整，大幅上涨动力则显得不足。同时由于电力企业煤耗水平的逐渐下降，以及煤电联动机制的存在，电力企业盈利能力对煤价敏感度在降低。

　　在估值分歧上，前期受板块轮动以及市场对资产注入、整体上市概念炒作的影响，电力板块出现较大涨幅，目前电力板块平均动态市盈率已超过30倍，重点火电公司平均市盈率也在20倍左右。华泰证券分析师认为，短期电力板块上涨空间有限，存在调整的可能，因此给予行业“中性”的投资评级。中信建投分析师也表示，由于电力股已经出现补涨，在估值已合理的情况下，考虑到第三次煤电联动的不确定性，建议减持电力股。只有在第三次煤电联动确定的前提下，并且下半年煤炭价格处于下跌趋势，电力行业才有投资价值。

　　不过广发证券分析师认为，虽然我国目前电力上市公司大部分动态市盈率超过20倍，从国际市场横向比较，我国电力股存在一定程度的高估；但从我国电力公司近两年的成长性来衡量，目前20倍市盈率估值水平相对比较合理，维持行业“买入”评级。