水泥行业苦乐不均

　　自相矛盾的海螺水泥

　　日前国家发改委等部门公布了国家重点支持的60户水泥企业名单，海螺集团名列第一。目前海螺集团控股的海螺水泥（600585）为中国最大的水泥生产商和供应商，2006年前三季度，海螺水泥实现净利润8.26亿元，同比增长高达264％。虽然海螺水泥业绩优秀，但日前公司公布的一则向关联方海创公司发行2.88亿股A股流通股购买其持有的荻港海螺49％股权、枞阳海螺49％股权、池州海螺49％股权和铜陵海螺31.86％的股权的公告，存在较大的疑点，海螺水泥购买上述公司股权时，对被收购资产的净利润和资产状况有粉饰之嫌。

　　收购公告称，枞阳海螺、池州海螺和铜陵海螺，2005年净利润分别为1.31亿元、9159万元和1.96亿元，但海螺水泥2005年年报显示，上述3家公司2005年净利润分别为1.12亿元、8644万元和1.93亿元。本次公告称荻港海螺、枞阳海螺和铜陵海螺的总资产分别为7.57亿元、14.15亿元和32.43亿元，而据海螺水泥2005年年报显示，这3家公司总资产分别为6.67亿元、11.14亿元和29.78亿元。

　　拆迁受益的华新水泥

　　华新水泥（600801）的黄石生产基地北区（以下简称“北区”）工厂始建于1946年，位于黄石市中心城区。本周华新水泥公告称，公司就黄石生产基地北区拆迁土地及其他资产的整体处置与黄石市政府进行了协商，已形成初步的资产处置方案。此次处置的北区资产总额为2.75亿元，黄石市政府给予华新水泥的总补偿费为1.8亿元和原湖北水泥机械厂约0.6亿元的实物补偿，除此之外，此次拆迁的水泥生产建筑、设备、设施的拆除残值归公司所有（约0.35亿元），整体上看，华新水泥此次拆迁获得的补偿基本平衡。北区3台湿法窑因缺乏竞争能力，已于2005年5月停产，此次拆迁后，华新水泥将在南区新建年产250万吨水泥生产线，维持黄石生产基地的总产能不变。拆迁重建完成后，将会在一定程度上提升华新水泥的业绩，但幅度有限。

　　高负债的亚泰集团

　　在国家重点支持的60户水泥企业名单之中，亚泰集团（600881）名列其中。近期，由于亚泰集团参股的东北证券拟借壳上市，因此公司股价大幅上扬。不过，作为东北地区最大的水泥生产基地，亚泰集团的财务状况并不理想。截至2006年9月30日，亚泰集团资产负债率高达67.9％，货币资金为4.16亿元，短期借款及应付短期债券和应付票据高达35.16亿元，同时还有高达6.64亿元的长期借款，公司存在明显的偿债压力。一般而言，一个企业的流动比大于2，速动比大于1，表示企业财务状况稳健。而截至2006年9月30日，亚泰集团的流动资产为35.79亿元，而流动负债高达50.85亿元，公司的流动比仅为0.7，速动比仅为0.34。目前亚泰集团的其他应收款总额高达约6.5亿元。在偿债压力巨大的情况下，公司却任资金大量外流，令人生忧。

　　背道而驰的秦岭水泥

　　针对“冀东水泥正欲并购秦岭水泥”的传闻，秦岭水泥（600217）发布澄清公告称，公司控股股东及公司未与任何单位和个人就上述收购事项进行接触和磋商。2005年是水泥行业经营最困难的一年，2006年上半年，受固定资产投资增长和水泥市场需求拉动的作用，水泥市场明显好转。然而2006年上半年，秦岭水泥的产量同比减产4.74万吨，降幅为5.05％；销售水泥、熟料较上年同期减少1.14万吨，降幅为1.08％；实现主营业务收入25548万元，较上年同期减少1392万元，降幅为5.18％；实现净利润-6268万元，较上年同期增加亏损4737万元，增亏309.31％。受价格回升的影响，2006年上半年水泥类上市公司毛利率整体回升，但秦岭水泥的毛利率却从上年同期的10.44％下降至8.30％。2006年1-9月，秦岭水泥再次亏损7831.06万元，虽然随着公司铜川5000吨水泥生产线的投产，秦岭水泥的业绩在2007年有提升的可能，但公司的前景仍不乐观。

　　苦苦支撑的四川金顶

　　四川金顶（600678）是此次公布的国家重点支持的60户水泥企业名单中生产规模较小的一个，基本面状况不太理想。公司现有5条生产线，其中4条是上世纪70年代投产的湿法线；公司具备210万吨的生产能力，但有130万吨是靠技术落后的湿法线生产的，致使公司经营状况明显不佳。2006年1-9月，四川金顶的水泥产量不足130万吨。2004年和2005年公司净利润分别为1389.2万元和1352.9万元，但在扣除非经常性损益后，净利润分别为-612.2万元和-580.7万元。2006年1-9月，公司净利润为1175.9万元，扣除非经常性损益后为626.1万元。公司一直靠非经常性损益苦苦地支撑着业绩。