基金净值波动减缓 基金投资开始由攻转为守

  作者：祁和忠

　　上周，上证综指微跌0.25%，由《每日经济新闻》构建的三个模拟基金组合两涨一跌，其中积极型、稳健型基金组合分别上涨0.12%、0.85%，保守型基金组合微跌0.02%。面对胶着的市场形势，基金投资由进攻转向防御。

　　从投资者的交易行为分析，目前新入市的投资者仍维持着很高的热情，他们大多是受到身边熟悉的人此前通过基金赚到高额利润的影响。但部分老投资者已表现出谨慎的一面，主要是由于今年以来的两次大幅震荡，让他们感到市场的不确定性在增加。

 
　　对于这种不确定性，广发基金的副总经理兼投资总监朱平称之为悬念。他表示，中国股市经历去年超越所有人预期的大涨后，将不得不面对一个企业利润的有限增长和投资者对财富无限渴望的矛盾。如果所有投资者选择理性，那么可以根据估值模型和盈利预测得出一个合理的预期涨幅，但股市的价格是由出价高的人决定的，所以市场实际的涨幅完全可以不在理性的估值范围内。因此，今年股市最大的悬念将是市盈率会涨多高，到底是30倍还是50倍呢？现在没有人能知道。

　　朱平认为，如果股市在年底的市盈率很高，比如达到50倍，那么今年股市的调整可能仍不会太大，但如果今年股市的市盈率不超过30倍，那么市场出现调整的可能性就会很大，只是事先很难知道这种调整会在什么时候发生，导火索来自何处，持续时间有多长。

　　今年以来，积极型、保守型基金组合的净值增长率已分别达到20.39%、20.36%，稳健型基金组合为10.98%。在正常年份，20%的收益率已相当丰厚。因此，如何在未来的震荡市中保住今年头两个半月的收益，然后再去扩大业绩，应是基金经理们需要重点应对的课题。