云化CWB1认股权证上市定价及交易策略：充满想象的新认股权证登场

 
   云天化（600096）2007年3月6日刊登公司债券和认股权证上市公告：云化CWB1（580012）与07云化债（126003）将于3月8日起上市交易，其中云化CWB1为5，400万份，07云化债为100，000万张。

　　按照3月6日收盘价20.78元和长期均衡波动率35.83%计算，权证理论价格为5.68元。

　　根据当前权证市场的估值水平，我们认为云化CWB1上市定价区间在5.40~10.83元，价值中枢在8元左右。

　　云化CWB1的特点：具有较大的价格波动风险，更高投资价值，面临较小的抛售压力，流通市值偏小等特点，因此，我们预计云化CWB1接过目前最受热门的中化CWB1的大旗，成为权证市场中新焦点，对其上市首日价格及后期走势比较乐观。

　　交易策略：上市首日涨停价溢价率将比较合理，投资者可考虑在涨停板买入。正股价格在18.5~23元之间波动，对应权证价值高于估值区间的上限14元，建议卖出权证；权证估值水平位于合理的市场估值区间，对应权证价格为8.7元~14元，投资者可根据自身的风险承受能力和对正股价格的不同预期，选择合理的操作策略，同时建议申购者可减持权证兑现收益；权证价格低于8.7元建议买入权证，并长期持有。

　　云化CWB1是股本权证，不能由券商自行创设，权证总量在权证行权期前不发生改变，因此，投资者不必担心券商创设风险。

(联合证券有限责任公司)