浦发银行：银行股龙头 短线爆发

　　今天大盘呈现振荡走高的态势，在早市银行个股出现活跃的情况下，大盘曾经出现一轮小幅的下挫，但市场买气十足，指数在5天均线上得到支撑，个股继续呈现活跃，市场午后整体出现权重股与题材股共舞局面。在个股板块上，有色金属板块成为市场最抢眼的板块，银行板块也呈现整理结束，再次启动的迹象，因此我们建议投资者重点关注银行板块，其中600000浦发银行在短线上有再次爆发，挑战新高迹象，值得重点关注。

　　业绩增长 支持股价的根本

　　公司前期公布06年业绩，2006年实现主营业务收入298.75亿元，同比增长27.21％；净利润33.53亿元，增长31.08％；每股收益0.77元。从公司年报上显示出公司良好的经营情况和发展趋势，其中非息业务收入增长，手续费收入增长了76.2％；活期储蓄存款日均规模达到258.71亿元，较上年提高了1.44倍，而平均年利率却下降6个基点，储蓄年利率的下降较好地对冲了升息带来的资金成本上升的不利影响；公司在2006年贷款结构的进行了调整，对社会服务业的贷款比重增加，贷款余额达到430亿元，较上年提高了87.9％。这些也反映了公司的业务调整与转型初见成效。而在06年11月公司通过增发募集资金，将全部用于充实资本金。增资后将有利于公司提高资本充足率，有利于公司在资产规模和业务规模进一步扩张的基础上实现利润增长，将产生良好的经济效益。

　　受益所得税减免 利于业绩继续提升

　　在06年12月，以两税合并为核心的新企业所得税法的法律草案提交十届全国人大常委会第二十五次会议审议，草案规定，统一后的内资、外资企业所得税税率为25％。在这新政下，浦发银行将成为所得税减免受益最大的上市银行。长期以来，公司的实际所得税率在上市银行中较高，2005年为41％，06年中期为39％。原因在于除了名义33％的所得税率外，浦发没有象部分H股上市银行那样享受到部分人力成本的税前抵扣，也没有较高比例的业务在所得税率仅15％的经济特区。因此，中外资名义所得税率统一至25％、且正常情况下人力支出均可予以税前抵扣的政策在08年实施后，浦发的实际所得税率有望降至25％，直接提升净利润20％以上。

　　花旗有望继续增持

　　今年3月，花旗集团中国区首席执行官施瑞德在上海接受《第一财经日报》采访时表示，花旗计划进一步增持浦发银行，和浦发也一直在就此事进行积极洽谈，预计该项增持计划将在今年稍晚时候完成。而前期根据上海证券报的报道，花旗与浦东发展银行即将启动股份增持程序，经过长时间沟通，浦发与花旗在“战略投资者”方面达成了共识，双方对花旗技术、人员、管理等各方面的支持力度有了一致看法，从而扫清了增持前的主要障碍。“由于双方早就签署协议，启动增持只是一个程序而已。”根据浦发与花旗之前签署的协议，后者承诺在2008年前，增持浦发股份至政策允许的上限19.9％。我们认为，花旗与浦发的合作将有利于浦发银行的发展。如，公司与花旗的合作近年来一直在顺利进行。以该行信用卡中心为例，在花旗背景的浦发信用卡中心首席执行官曾宽扬领导下，浦发与花旗合作发行的信用卡在卡均交易量等指标，都有不俗表现，在06年信用卡实现营业收入同比增长260％。

　　在二级市场上，指数近几日上涨，而银行股在小平台上整理，从今天盘面观测，市场资金有涌向银行板块的迹象，该股也呈现整理结束，再次启动，挑战新高的迹象，因此，我们建议投资者中短线重点关注该股表现。 (赵资晟)