券商大看台（4月16日）

　　东方证券：东方证券：中国将是全球资金的安全港

　　在各种交替的增长动力推动下，“十一五”期间中国GDP的平均增速仍会达到10％以上，二季度乃至全年，中国宏观经济增长将超出市场预期，实现可持续增长。中国企业在全球的竞争地位将继续提高，企业盈利能力的提高和盈利的增长都是真实的。无论是宏观的自上而下，还是从微观的自下而上，预计2007年上市公司利润增长将超过30％。并且上市公司近两年并没有释放全部利润，制度变革可能会使这种情形在今后出现根本转变，这将加大上市公司的利润增长空间。

　　针对市场普遍在上证3000点恐高的情绪，虽然部分行业存在高估，但是依据是06、07年市场平均净利润增长30％，现在的2000点仅相当于2005年底1180点，而股改、汇改、整体上市等上市公司基本面出现巨变的因素对市场的影响更是重大而深远的。A股整体仍有可能提供20％以上的回报水平，调高理由主要基于超出预期的31.4％的上证公司盈利增速、7％的本币升值幅度以及我们认为较为合理的25-27倍的A股市盈率水平，上证综值6个月目标位有望上涨至3700-4000点。

　　分析师邓宏光等认为，在全球资本市场的动荡之际，中国将是全球资金的安全港。在良好的基本面因素推动下，2007年2季度市场的机会在于：煤电油运及其产业链、大盘篮筹股，而资产重组、整体上市主题投资将贯穿2007年全年。

　　海通证券：石化行业：天然气产业发展前景广阔

　　2010年，我国一次能源消费总量控制目标为27亿吨标准煤左右，年均增长4％。煤炭、石油、天然气、核电、水电、其他可再生能源分别占一次能源消费总量的66.1％、20.5％、5.3％、0.9％、6.8％和0.4％。与2005年相比，煤炭、石油比重分别下降3.0和0.5个百分点，天然气、核电、水电和其他可再生能源分别增加2.5、0.1、0.6和0.3个百分点。

　　在我国一次能源消费结构中，天然气只占有2.8％（2005年数据）的份额，而在全球范围内天然气在一次能源中的比重达到近1/4。随着我国天然气探明储量及产量的稳步增长，天然气在我国一次能源中的比重将稳步提升。目前国内原油、天然气及发电用煤之间的比价为1：0.24：0.17，而国际市场约为1：0.6：0.20，国内天然气价明显偏低。因而国家发改委在2005年底对国内天然气价格进行调整，并明确了国内天然气价格逐步提升的改革思路。从全球角度看，天然气消费增速要高于石油消费增速；中国石油和中国石化天然气产量稳步增长。

　　海通证券分析师邓勇给予整个行业“增持”评级。中国石油与中国石化在油气开采方面具有较大优势。随着中国石油西气东输工程以及中国石化川气东送工程的竣工，两家公司的天然气产销量将有较大幅度增长。在天然气出厂价格上涨成为必然趋势的情况下，天然气业务将推动公司业绩继续稳步增长。

　　申银万国：建材行业：政策外力拉长行业景气周期

　　在市场价格稳步上升和行业内整合行动不断推动下，水泥和玻璃行业的龙头绩优企业和被收购类题材股都成为市场热点。水泥行业的景气周期在政策供求调控下被延长拉高，玻璃行业在限制新线和建筑节能推动下复苏明确。

　　水泥行业：1、07年1-2月全国水泥产量约1.5亿吨，同比增长24％，均价同比上涨4％。虽然环比1季度淡季特征明显，但量升利增行业趋好势头明显；2、新型干法比重2010年提高到70％，相应淘汰落后产能3.6亿吨。玻璃行业：1、06年玻璃总产量4.4亿重箱，同比增长7％，全年亏损3.47亿元。因需求依然旺盛，供求改善后07年1-2月，玻璃均价同比上涨15-21％，毛利率恢复到05年初17％的水平；2、06年下半年开始玻璃行业内部整合不断，整合的投资主体也仅局限于内资背景的外资弘毅财务投资和建材央企中国建材。

　　分析师林珍认为，掌握政策、资金、技术、资源优势的行业龙头和可能发生突变的中小水泥企业是今年板块的投资主线。维持水泥行业“看好”评级，建议重点关注海螺、华新、冀东和双马、江泥、祁连山。而行业复苏是玻璃行业今年的主线，维持“看好”评级。其中汽车、节能玻璃龙头福耀和南玻成长性明确，而收购整合类概念公司07年业绩继续在微利徘徊。

　　中金公司：长安汽车：成长性明确未来快速增长

　　长安汽车2006年度实现销售收入256.75亿元，同比增长34％；实现净利润6.47亿元，同比增长173％，每股收益为0.40元，实际盈利低于市场预期约10％。

　　长安福特马自达汽车及发动机公司成为业绩增长的持续动力。长安、福特、马自达三方已经形成较为稳定的合作伙伴关系，构建了从发动机到整车的较为完整的产业链。来自于日、欧、美三地的车型可以更好地满足国内消费者多样化需求。公司市场份额快速提升是推动上市公司业绩增长的持续动力。开办费用追溯调整解除了07年业绩增长压力。公司对于历史的开办费用将采用追溯调整，未来的开办费用将计入当期损益，从而解除市场对于07年巨额开办费用的担心。微客换型和微轿旺销推动本部业务逐步好转。公司已经投放新一代微客——“长安之星II代”以应对市场对于微客的载货功能需求，而自主品牌轿车“奔奔”市场旺销也将提升本部盈利能力。

　　分析师王智慧预计，公司07、08年将实现每股收益分别为0.58元、0.91元，动态市盈率分别为27倍和17倍。公司业绩成长性明确，未来两年增长速度快，公司主导车型将在我国轿车消费高潮中受益，上调对公司的评级至“审慎推荐”。

　　申银万国：中国平安：投资收益是价值快增的主因

　　中国平安（601318）近日公布年报显示：2006年公司实现保险业务总收入817亿元，同比增长21％，实现盈利59.85亿元，同比增长79％，每股收益为0.97元，计划每股派现金0.22元。寿险业务在国际会计准则下，寿险保费收入536亿元，同比增长14％，明显快于行业整体增长速度，所以平安寿险2006年市场占有率达到17％，比2005年16.1％明显提升。

　　06年公司寿险业务效率指标保持基本稳定，代理人产能指标持续提高，但新保单件数略有下降。值得注意的是在13个月保单继续率指标提升的同时，25个月继续率指标出现了下降，尽管该指标比06年9月有轻微的提高。这都反映出寿险业务在股票牛市背景下所承受的压力。公司内含价值达到10.6元/股，比2005年的7.8元/股有大幅度提高，而投资收益是内含价值快速增长的主要原因，这反映出居民投资收益率上升预期已经影响到寿险业务结构。只是这种预期变化还没有体现在精算假设上，所以导致新业务价值增长略慢。

　　分析师余斌认为，由于保险公司的业务扩张主要受到偿付能力充足率的管制，所以该指标提高为公司的业务扩张提供更强的资本动力。06年公司业绩整体符合预期，维持中国平安的“增持”评级，维持12个月63元的目标价。

　　东北证券：武汉中百：超市资产将大幅提升利润

　　武汉中百（000759）近日公告，经初步测算，公司2007年第一季度实现的净利润比2006年同期增长50％-60％之间。业绩预增的主要原因是，报告期，公司新增21家门店，其中，仓储超市新增8家，便民超市新增13家。公司经营网点增多，主营业务收入增长情况良好。

　　受新店开办费用等因素的影响，新增门店开办一年之内一般都处于亏损状态，度过培育期后才会为公司贡献利润，今年第一季度公司业绩的大幅度增长，显然不是第一季度内新增门店贡献的利润，而是来源于新开门店陆续进入经营成熟期，开始为公司新增利润。这表明公司超市业务发展势头良好，随着公司新增网点的逐步成熟，公司业绩将呈现滚动式增长。品牌和网点优势为公司带来其他业务收入的大幅度增长。公司目前已经成为湖北省内超市连锁业中的绝对龙头。

　　分析师周思立认为，公司未来的预期价值在此次重组中将得到极大的提升，同时公司2007年的业绩预测增长将达到60％。公司2007、2008年仍将保持年新增30—40家仓储超市的扩张速度，预测公司07-08年的每股收益将分别为0.38元、0.52元。维持对公司A股“推荐”的投资评级，中期标价位看至17.00元。

　　中原证券：焦作万方：三位一体的优势局面将形成

　　焦作万方（000612）属于有色冶炼行业，主导产品为重熔用铝锭。2006年主营业务收入增长39％，扭亏为盈，实现净利润2.76亿元。公司6.8万吨的生产线06年已经投产，预计公司2007年铝锭产量达到28.1万吨，同比增长约25％。

　　中铝提供的氧化铝来自中州铝厂，06年公司已与中铝签订了氧化铝现货长单，合约有效期至2010年。06年公司向中铝采购氧化铝的平均成本约为4000元/吨，预计07年平均成本控制在2900-3200元/吨。由于同属中铝子公司，而且距离很近，因此基本氧化铝没有供应中断的风险。公司有望实现氧化铝零库存经营，从而大幅降低经营成本。公司的电力供应来源于三部分，电力供应充足，由于煤价回落，06年公司的综合电价约为0.34元左右，比上年下降0.01元左右，未来预计电价还有可能下降。公司在建铝合金项目计划产能14万吨，预计07年10月底达产，07年可以生产1-2万吨。中铝吸收合并兰州铝业、山东铝业成功后，将谋求在上海证券交易所上市。中铝持有公司29％的股份，是公司的实际控制人。因存在与公司的关联交易和同业竞争，从而存在中铝吸收合并焦作万方的预期。

　　分析师王强预计，2007年、2008年每股收益分别为1.20元、1.45元。考虑到公司目前“产量提升＋成本下降＋中铝私有化”三位一体的优势局面，给予公司2007年动态市盈率14倍，目标价为16.8元，给予短期“增持”，长期“增持”的评级。

　　联合证券：平高电气：本部的销售净利率有望上升

　　平高电气（600312）本部06年签订合同20亿元，预计当年实现销售收入16亿元，同比增长30％，结转07年订单4亿元。平高东芝06年签订合同32亿元，预计当年实现销售收入12亿元，同比增长90％，结转07年订单20亿元。

　　根据国家的有关规划，十一五期间需要800KV间隔70多个，市场容量高达50亿元。未来，随公司特高压技术的不断完善，公司百万伏GIS产品的盈利将成为公司本部业绩增长的重要推动力之一。思源电气通过收购亚太世纪100％的股权而间接持有平高13.80％的股权，同时托管收购了科瑞集团所持有的平高4％的股权，从而间接持有平高17.80％的股权而成为公司第二大股东。目前思源电气并未直接参与平高电气的日常经营管理，但董事会的结构性安排已经显示思源电气正在逐步对平高电气产生影响。随着公司股权结构的稳定以及治理结构的改善，公司本部的销售净利率有望上升。

　　分析师杨军预计，公司06、07、08年每股收益分别为0.43元、0.63元、0.93元，净利润分别同比增长37％、46％、48％，目前股价对应的市盈率分别为41倍、28倍、19倍，仍未反映公司未来改善的价值，维持增持建议。

　　平安证券：华北制药：原料药进入持续景气周期

　　华北制药（600812）　　等大型大宗原料药生产企业进入持续景气周期，产品价格将会在高位维持2年以上。主要原因在于：1、国外企业由于成本因素，国内小企业因为环保因素纷纷停产，导致竞争趋缓；2、同类竞争者变得日趋成熟，不再一味血拼价格；3、市场的需求稳定增长；4、环保等因素使进入壁垒明显提高。

　　青霉素价格已经从06年中期的5美元/bou大幅反弹至目前的11美元；VC的价格从06年中的2.8美元，反弹至4.3美元；与DSM的合资随时有可能得到国家的批准；整体搬迁和新生产基地建设紧锣密鼓地进行；按照股改承诺，公司正积极推进生物能源丁醇项目的建设，在上海与美国杜邦签订了生物丁醇供应协议；集团目前正逐渐剥离“医院、幼儿园、学校”等非经营性资产，达到主辅分离，这是集团为整体上市所做的准备工作。公司前期股价大幅飙升具有合理性，预计未来仍具有持续上升潜力。

　　分析师杜冬松看好公司在医药行业中的龙头地位，看好公司的品牌和生产规模，以及公司未来在我国医疗体制改革中承担的重要角色。预计公司06年将扭亏，07、08年每股收益分别上调为0.15元和0.25元。当前股价对应的07年和08年的市盈率分别为41倍和24.5倍。继续维持“推荐”的投资评级。