看年报 辨未来

　　前景依然乐观

　　2006年，宝新能源（000690）梅县荷树园电厂一期工程实现全年安全稳定运营，为公司贡献了良好的经营收益，公司实现主营业务收入10.05亿元，净利润2.69亿元，同比分别增71.21％和218.87％。

　　宝新能源的梅县荷树园电厂二期工程已于2006年11月15日全面动工，工程计划总投资29.16亿元。目前工程建设进展顺利，2台机组预计分别于2008年4月、8月投产发电。二期工程建成投产将使宝新能源新能源电力产能比目前增加两倍以上，公司经营业绩将会再次呈现跨越式增长。

　　据年报披露，公司的战略目标是：到2015年，实现装机规模320万千瓦，使公司发展成为同时拥有火电、风电、水电及其他清洁能源的大型集团化新能源电力上市公司。尽管由于前期股价大幅攀升，短期估值缺乏吸引力，但长远来看，宝新能源前景依然看好。

　　无关紧要的亏损

　　虽然2006年每股收益出现了0.33元的亏损，但对于S成建投（600109）而言，亏损已无关紧要，因为公司正在进行重大资产重组，届时现有的亏损资产将会被全部置出。

　　S成建投的资产重组方案为用公司所有的资产和负债与九芝堂集团、湖南涌金和舒卡股份（000584）所持有的国金证券51.76％股权进行置换，资产置换的差额由公司向上述几家公司发行7500万股A股的方式支付。届时S成建投将持有国金证券51.76％的股权，成为国金证券的控股股东。公司将退出现有的城建业务，转变为证券类上市公司。

　　公告显示，若国金证券2006年度、2007年度和2008年度的净利润不足9014.31万元、1.11万元和1.52万元，差额部分由九芝堂集团以现金方式补足。虽然业绩有了保证，但按此计算，公司2007年的每股收益约在0.4元左右，与目前公司股价相比，市盈率已经高企。

　　令人期待的重组

　　虽然2006年S鄢ST数码（000578）仅实现净利润97.24万元，同时扣除非经常性损益后公司的净利润亏损高达4555万元，但凭借这每股0.0049元的收益，足以让S鄢ST数码化解了因连续三年亏损而导致的退市风险。

　　2006年年末S鄢ST数码的控股股东深圳友缘与重组方盐湖集团已签署了重组协议，公司正式实质性启动了重组工作，由盐湖集团投入重组资金2.7亿元，解决S鄢ST数码资金占用和违规担保问题，故S鄢ST数码冲回了2005年计提的预计负债和减值准备以及省内借款银行减免本年度利息及罚息后，公司2006年实现了盈利，缓解了退市危机。

　　同时年报显示，S鄢ST数码的后续重组方案为S鄢ST数码通过定向增发的方式，吸收合并盐湖集团的资产，盐湖集团注销，其全部资产、负债、业务人员和人员由存续公司继承，从而实现盐湖集团借壳S鄢ST数码上市。若重组成功，S鄢ST数码将会改头换面，目前惟一的不确定因素是重组方案能否获得通过。

　　高估的盈利预测

　　由于铝制品的价格普遍上调，同时公司控股子公司的热轧项目建成投产，2006年南山铝业（600219）实现主营业务收入同比增长59.45％，净利润同比增长25.49％。

　　南山铝业已于2006年度提出定向增发方案，通过此次定向增发将南山集团氧化铝、电解铝及其配套资产、铝箔生产线注入公司，使公司成为一家拥有完整铝产业链的上市公司。根据南山铝业预测，如本次资产认购股份能在2007年之前交割完毕，公司2007年将增加净利润10.62亿元，2007年加权平均每股收益将达到0.92元。不过，由于氧化铝价格持续回调，而此次公司拟收购的资产中又包含一个规模较大的氧化铝项目，因此预计公司的盈利前景将大打折扣。

　　巨资收购前景不明

　　2006年，渝开发（000514）实现主营业务收入9055.35万元，同比减少30.94％；实现净利润117.77万元，每股收益仅有0.0067元。2006年上半年的时候，渝开发实际控股97％的子公司重庆道金公司出资5亿元，收购了渝开发控股股东重庆市城投公司拥有的石黄隧道20年期收费经营权，并反向租赁给了城投公司。根据约定，城投公司今后20年内每年将向道金投资支付不低于5000万元的经营收益。2006年年报显示，虽然道金公司2006年7-12月取得了石黄隧道经营权收入2582万元，但在扣除无形资产摊销以及财务费用等因素后，道金公司实际发生了亏损。

　　按目前的情况来看，道金公司今后业绩的提升空间十分有限。在5亿元收购的资产出现亏损之后，日前渝开发又以向城投公司发行3.11亿股A股的形式，收购了城投公司拥有的重庆国际会议展览中心资产以及土地使用权36.57万平方米，收购价格为14.63亿。据渝开发称，此次收购后，公司2007年的净利润将达1.1亿元，折合每股收益0.226元，以此计算，该股目前市盈率偏高。