上海汽车：实现整体上市 业绩暴增

　　资产注入题材是2007年市场的主流热点之一，具备央企资产整合概念的上市公司得到了主力机构的持续追捧，我们认为已经完成或者已经确定的整体上市企业具备更加安全的投资价值。上海汽车（600104）公司去年底通过定向增发收购母公司上汽集团200多亿元核心资产，成功完成汽车制造主业的整体上市，并预计2006年度净利润将达到25.2亿元，规模效应非常明显，未来发展前景相当看好，值得投资者重点关注。

　　整体上市转型整合 将提高盈利能力

　　公司在自2006年底实施定向增发，基本实现整体上市，置入了整车业务，关键零部件业务，汽车金融业务三大块主营业务。交易完成后，公司从传统的汽车零部件生产企业转变为以整车业务为主的上市公司。公司置入整车业务后，将拥有乘用车、商用车、微型车等完整系列的车型体系，包括了对本公司自主产品开发的投资，在汽车行业具有强大的竞争力。根据上汽股份核心资产注入后的合并报表，公司2006年6月末的净资产为302.81亿元，增加约1.65倍；净利润为13.90亿元，增加约1.57倍；每股收益为0.212元，增加约28％；每股净资产为4.62元，增加约30％。由于公司注入资产质量相当不错，将大大提高公司的盈利能力。

　　拥有核心品牌，竞争实力突出

　　公司整体上市后拥有乘用车、商用车、微型车等完整系列的车型体系，拥有上海大众、通用别克、通用雪佛兰等三大世界品牌以及上汽自主品牌，其中上海通用、上海大众连续几年占据全国乘用车销量前两名的位置，充分说明公司的品牌竞争力。更值得关注的是，上汽自主品牌轿车荣威750已于年初正式上市，预计今年产销量将达到3万辆，同时代号为W261的第二款新车正处于样车测试阶段，代号S161的第三款产品也已经进入研发关键阶段，这说明公司在自主研发领域同样具备领先优势。此外，公司收购的韩国双龙汽车2006年营业利润扭亏为盈，进入正轨后将使公司盈利水平得到大幅提升。

　　首季业绩预增300％以上 机构扎堆

　　整体上市后，公司业绩将有所提升，以06年上半年为例，上海汽车净利润为5.41亿元，每股收益为0.165元，每股净资产为3.56元。如果将交易完成后的资产合并报表测算，则上海汽车净利润为13.90亿元，增加约1.57倍；每股收益为0.212元，增加约28％；每股净资产为4.62元，增加约30％。另外，从长远发展和政府的支持力度考虑，发展自主品牌轿车对于公司是有百利而无一害的，上海市政府也对于上汽发展自主品牌轿车持积极扶持的态度，这样对于扶持上汽自主品牌轿车的发展具有积极的促进作用，有利今后公司的发展。而在公司最新的前十大流通股东中，我们看到有3家社保基金、6家投资基金，机构扎堆十分明显。

　　在二级市场上，整体上市概念个股是近日市场的热点主线，因此我们建议对前期进行定向增发基本实现整体上市的上海汽车应给予重点关注。（兴业证券 邱建明）