尾声行情：谨慎的意义远大于贪婪

　　纵观目前的市场，一些迹象表明管理层应有意于加强市场监管，虽不至于影响市场根本趋势，但应有助于抑制市场日益滋长的投机炒作之风。

　　 盈利增长强于预期继续推高市场价值中枢。加息之后市场直接突破3000点关口，走势之强出乎意料。受税收政策支持及在经济繁荣背景下坏账率有望下降，市值权重最大的银行股可能出现强于预期的盈利加速增长趋势，这点应是推动市场价值中枢持续提升的关键力量，也是我们所能找到的关于上周的谨慎判断与市场强劲走势出现偏差的最好解释。可以肯定，如果上市公司盈利表现持续超出预期，则股价中枢有望持续提升。盈利超预期增长形成的推动力应能持续到4月份季报公布之时。

　　 但投机炒作蔚然成风应是行情尾声的迹象，即使这样的尾声行情较强。我们看好资本意识苏醒下的整体上市与资产注入潮；但最近一段时期资产注入、资产重组等投机炒作蔚然成风，题材股长期占据涨幅榜前列，大小“S”股鸡犬升天，日益浮嚣的市场环境不断提醒我们：价值重估行情已是尾声阶段；实质性的价值重估正在日益转变为预期性的价值重估，而基于资产注入预期提升估值的投机炒作的可持续性值得怀疑；如果考虑到整轮行情的持续时间和力度较强，则可以理解尾声阶段的持续时间与力度也将相应较强，但尾声就是尾声。

　　 对题材股投机炒作而言，尾声行情中谨慎的意义远大于贪婪。或许对于下一阶段市场走势与操作策略，我们并不需要太多的修正：即使在盈利增长的支持下，行情尾声阶段持续到4月份也应是极限；对于热衷于投机炒作的投资者而言，下一阶段谨慎的意义将远大于贪婪；逐渐加强的宏观调控压力、打非力度逐渐上升、股指期货的做空机制效应、持续加大的IPO与限售股解禁规模，使我们仍然相信下一阶段市场的演变趋势应是：浮嚣之后归于平静、平静之中再酝波澜；如果给予A股市场07年盈利30倍的估值，则07年的市场上升空间仍将值得期待，但这样的上升空间是否在上半年就能出现，我们仍愿意继续给出谨慎的观点；唯有经过充分的回调、在较长时期的平静时期中完成应有的底部构造阶段后，下半年的行情才有牢固的基础。

　　 本周股票学习员推荐的公司中，我们建议关注兰花科创、康美药业、S三九、首旅股份、星新材料、中储股份、成发科技、强生控股等。

　　 同时投资者还可以关注年报与季报可能超预期的银行、证券、汽车、钢铁、地产等行业。根据我们与股票学习员之间的沟通，上述行业年报及季报出现超预期增长的可能性相当大，在年报与季报密集公布期间可积极寻找其中的投资机会，但应警惕季报公布之后投资者预期07年其余时间业绩增速将下降而可能导致的波动。