宏观持续调控 大盘显现调整压力

　　周四央行出其不意地宣布4月16日实施今年以来的第三次存款准备金率上调，虽然上调存款准备金率以及加息对于A股市场或多或少会产生影响，但是在牛市背景下这种影响经实践以及历史证明，其负面力度仅仅只限于早盘的大幅低开而已，此后大盘无一例外地以低开高走结束当日交易。

　　下周将是4月15日前的最后一周，也是多方主力在股指期货时代到来前争夺最为激烈的一周，因此在如此重要的一周内，多方主力依然会将市场的主动权握在手里，指数将有望被进一步抬高，沪指周K线有望实现四连阳。

　　既然4月15日为重要时间点，那么4月15日之后指数又当如何呢？目前看来，指数走完眼下这波单边上扬后很可能面对一轮调整行情。基于这样的判断主要源自两方面：

　　一方面由于当下两市的平均市盈率超过40倍，已经远离成熟市场的水平，市场在理性思维下很难持续演绎单边上扬行情，如此，一旦股指期货在上半年得以推出，那么市场主力很可能实施打压指数来实现套利，这样指数未来面对的调整压力不小。

　　另一方面，随着央行三度上调存款准备金率，以及2月份贸易顺差达历史第二水平、3月份CPI涨幅可能超过2.9％的因素的存在，加息的预期再度甚嚣尘上。多数经济学家认为，在连续上调存款准备金率后，如果数据显示经济有通货膨胀的迹象，央行仍有出台下一步紧缩政策的空间，包括再次加息。

　　高盛和渣打银行的经济学家均认为，二季度央行还将加息一次。历史经验告诉我们，牛市格局下加息的到来并不可怕，因为即使理论上加息会导致市场资金的抽离效应，但是眼下市场并不缺乏资金，相反正处于流动性过剩局面。最为可怕的是加息预期的持续存在。原因在于目前指数处于相对较高的点位，市场估值水平也已超出想象，加息预期的存在使得资金抽离效应以及央行进一步加息预期对投资者心理的负面影响被放大，在一定程度上形成助跌效应，从而导致股指的调整。由此，未来市场所面临的调整压力不容小视。