医改影响究竟几何

　　王柱栋

　　倪文昊，毕业于中国药科大学，03年任职于国家食品药品监督管理局南方医药经济研究所，05年加入平安证券综合研究所从事医药股票学习员的工作。

　　发展状况不容乐观

　　2006年前三季度，全国医药工业完成总产值3861.83亿元，同比增长15.90％；其中化学工业销售收入1945.65亿元，同比增长19.60％；中成药销售收入797.17亿元，同比增长16.15％。与2005年同期数据相比，今年前三季度医药产业各项指标全线下降，为近10年来增长幅度最低的1年。倪文昊认为导致全行业增长放缓的因素包括：国家重点打击医药购销贿赂行动的开展、国家开展整顿和规范药品市场秩序工作、药价价格继续下调等。而这些不利因素对于占销售收入比例权重最大的化学制剂子行业影响最大，直接导致了化学制剂工业利润出现了同比负增长。

　　倪文昊指出，在全行业都在遭受不利因素影响的背景下，特别是药品不良反应频繁发生的06年，中小型制药企业受到的冲击明显大于大型制药企业，2006年上半年医药行业TOP10/TOP20占比都有所提高，但TOP100占比则有所回落，这说明行业内企业间的分化进一步加剧。倪文昊判断，未来3年在新一轮医改政策逐步实施的影响下，无论是医药工业领域还是医药商业领域，行业集中度提高的速度都将显著加快。

　　除此之外，医院用药增长放缓值得重点关注，倪文昊强调。根据国家食品药品监督管理局南方医药经济研究所抽样调查统计结果显示，2006年上半年国内医院用药总金额为800亿元左右，同比仅增长了6.3％；上海食品药品监督管理局科技情报研究所所做抽样调查显示今年上半年抽样医院用药金额同比增长11.74％，虽然这两组数据有较大的差异，但同样都为最近10年中增幅最低的1年。医院用药量增长的大幅回落对于所有的制剂药生产企业都带来了巨大的压力。

　　“整体来看，中国医药产业呈现出如下特点：1、工业生产和商业销售增幅下滑，医药工业整体利润下降；2、医药产品进出口仍平稳增长；3、行业集中度继续提高，大型制药企业与中小企业的分化加剧；4、行业亏损面稳定，亏损企业亏损总额加大；5、医院终端增幅创近10年新低，零售终端稳定增长”。倪文昊总结道，“2006年中国医药产业遭受了诸多负面因素带来的较大冲击，发展状况不容乐观。”

　　医改不会对07医药行业构成重大影响

　　通过对中国国有医疗卫生资源运行状况的分析，倪文昊细说了现有医疗体制的五点缺陷并推断了医改所涵盖的内容。

　　首先，病患过度向国有医院，特别是以三甲医院为代表的国有大型医院集中，病患就诊选择以及医疗服务资源的过度集中是中国现行医疗体制存在的缺陷之一。而国有医院通过提高医疗服务强度策略，以求取得更多收入，“高收入——高支出”模式大大加重病患负担。1995年~2005年统计数据显示，国有医疗机构提供的医疗服务总量并没有明显的增长，“高收入——高支出（高投入）”的模式下，国有医疗机构通过快速提高就医病人的服务强度（不完全是服务质量的提高）的方式，以谋求取得更多收入，导致医院固定资产投入不断加大，病患负担空前严重，钱没有花在刀刃上，这是中国现行医疗体制存在的缺陷之二。

　　再次，国家对医疗卫生补贴严重短缺，医疗服务“去福利化”倾向严重。自上个世纪70年代末，中国卫生费用开支快速增长，其占GDP比例亦呈现逐年上升的趋势，但与世界其他国家比较而言，中国卫生费用占GDP比例仍然不高，医疗服务市场增长的空间仍然非常大。政府补贴不足以及为了填补这一缺口采取的政策性的变通所引发的种种问题，是中国现行医疗体制存在的缺陷之三。在这种情况下，医疗保障体系覆盖面过窄，现行医保制度完全丧失公平性，特别是农村人口的医疗保障体系缺失，使得作为福利制度重要组成部分的医保严重缺乏公平性，是中国现行医疗体制存在的缺陷之四。

　　最后，历经20次行政降价，药品价格水平逐年回落，但病患负担并没有减轻，医药企业付出了沉重的代价是中国现行医疗体制存在的缺陷之五。倪文昊认为，这些缺陷都是政府在新一轮医疗体制改革中需要着力的问题，根据目前能够获得的信息，他对新一轮医疗体制改革的方向做出如下推测：

　　据倪文昊了解，本轮医改方案出台时间可能要晚于此前传出的“2007年3月初”的说法，而将会延迟到明年年中，甚至到三季度，由11个部委成立的医疗体制改革协调小组才会公布新一轮医改具体实施政策。另外，本轮医疗体制改革将设置2~3年的过渡期，医改相关政策的实施将是渐进式的。由此，医疗体制改革本身基本不会在2007年就对整个医药产业构成特别重大的影响，其作用效果将更多地体现在产业中长期的发展过程中。

　　医改方案推测及其影响

　　新一轮医改的核心是建立覆盖城乡居民的基本卫生保健制度

　　06年11月23日，国家卫生部部长高强发表讲话，对构建“覆盖城乡居民基本卫生保健制度”进行了阐释，大致的思路是“以政府财政投入为主导，以农村和城市社区卫生服务为载体，以适宜技术和基本药物为手段，免费为群众提供预防保健服务，低收费为群众提供基本医疗服务”。

　　倪文昊推测医改的具体措施将包括：构建以社区卫生服务为基础、社区卫生服务机构与医院和预防保健机构分工合理、协作密切的新型城市卫生服务体系，形成小病在社区、大病到医院的医疗服务格局；健全农村三级医疗卫生服务网络；整合城乡医疗卫生资源，建立城乡医院对口支援、大医院和社区卫生机构双向转诊、高中级卫生技术人员定期到基层服务的制度。

　　这将对子行业制剂生产企业及医药商业企业带来影响。在倪文昊看来，基础医疗服务网络的建设以及病患就诊分流策略的实施，将削弱以三甲医院为主的国有大型医院在整个医疗体系中的主导地位，高价抗生素等既往易于产生“大处方”的品种采购量有可能会直线下降，但肿瘤治疗药物等住院用药为主的品种不会受到太大的影响；而随着普药在基础医疗服务机构的大量使用，一些以普药生产为主的大型制药企业将获得重大的利好。而对于医药商业企业来说，将获得基础医疗服务网络药品配送这个不断快速成长的全新的盈利增长点；更为重要的是，国家将陆续出台相关政策以压缩中小型商业企业的生存空间，扩大行业集中度，解决层层加价带来的药价虚高问题，这将为国有背景的大型医药商业带来积极扩张的机会。

　　建立国家基本药物制度，基础医疗体系用药将实行定点生产，统一采购

　　国家基本药物制度的含义是：由国家确定基本药物目录，实行定点生产、统一价格、集中采购、统一配送，农村、社区卫生机构应全部使用基本药物，医院也必须明确使用国家基本药物的比重，保证群众基本用药。2006年7月份，国家食品药品监督管理局公布了首批定点生产的城市社区、农村基本用药目录。倪文昊推断，以普药生产为主的大型制药企业华北制药、鲁抗医药、白云山等将获得重大利好。

　　提高国家对医保体系的支付比例，扩大医疗保险的覆盖面，逐渐改变以药养医的现状

　　倪文昊指出，提高国家对医保体系的支付比例，扩大医疗保险的覆盖面，本身并不会给医药行业带来明显的影响，但国家逐渐加大补贴的力度以改变“以药养医”的现状，则将会给药品生产、销售企业带来一定的利好。表面上看目前医院都在坚持在招标价格基础上加价15％这一政策性规定，但实际上医院在采购药品的过程中，会利用自己在这个价值链中的主导地位而进一步逼迫医药工业企业、商业企业做出让利——通常通过额外赠送药品来实现，这种“暗扣”行为给企业带来了巨大的负担。伴随着政府补贴力度的加大，这个问题有望得到缓解，据了解卫生部将会制定《医疗机构接受药品赠送管理办法》，将药品赠送明晰化，医疗机构逼迫药品销售方做出的“暗扣”让利将被划定为商业贿赂，医药工业企业、商业企业将借此获得更大的利润空间。

　　国有大型医院的“高收入——高投入”的发展模式将被遏制

　　国家将控制大医院的盲目扩张和盲目发展；积极引导社会资金进入医疗卫生服务领域，扩大医疗卫生服务供给。倪文昊推测具体措施将包括：积极推进医疗机构管理体制改革，实行医疗机构不分隶属关系，由当地政府属地化全行业管理的体制，实行管办分开；改革公立医疗机构运行机制，改革以药补医机制，实施药品收入分开，遏制大处方、滥开药等不良行为；适当提高体现医务人员技术和劳务价值的医疗服务价格，降低大型检查设备收费标准；规范医务人员收入分配机制、公立医疗机构收支管理，纠正公立医疗机构盲目创收倾向。

　　倪文昊说：“政府将采用更多更细致的方法来遏制医院过多的投入，以单纯性提高病患服务强度的手法提高收入，比如严格控制固定资产投入水平、逐步实现国有医疗机构收支两条线等。类似政策的执行会使因医院占款因素所引起的医药商业企业应收账款过大的问题得到缓解。”

　　加快药品生产流通和监管体制改革，理顺药品价格管理模式。

　　据倪文昊了解，未来几年医改背景下国家发改委对于药品价格管控的思路是：继续按照“积极稳妥，分步到位，突出重点，有升有降”的原则分批调整药品价格，具体的做法有很多。

　　政府对于药品价格的管控向着更加科学、规范的方向发展，但其管控的力度并没有削弱。由于上述医改背景下的药品价格管理方式更强调差异化对待不同的产品，有促进创新和廉价药品使用水平的措施，所以倪文昊认为这将给创新驱动型制药企业以及廉价药生产企业带来一定的利好，这些企业未来遭受到的降价因素冲击可能更小。

　　07医药子行业的投资机会

　　化学制剂药子行业

　　倪文昊判断化学制剂药的2007年行业前景为中性偏负面——仍将面临医院终端增长停滞的巨大压力，但医改给大型医药生产企业低端产品的放量增长带来契机。

　　“新一轮医疗体制改革的启动，国家对于基础医药投入水平的加大，将给华北制药、鲁抗医药、白云山等大型制药企业带来巨大利好；国家在新药注册领域开展清查工作，将对部分仿制药产品做退市处理，新药获批数量将显著下降，将给具备研发优势的制药企业带来利好”，倪文昊乐观的预期。

　　化学原料药子行业

　　倪文昊认为化学原料药的2007年行业前景为中性——出口继续保持快速增长，全行业将继续呈现周期性的特点，拥有良好成长潜力的产品梯队，产品结构持续优化的行业龙头值得投资。

　　倪文昊进一步解释说：“全球原料药生产中心的转移仍在继续，原料药全行业仍将保持快速增长的势头；原油价格的下调将促使原料药生产所需化工原料成本下降；大宗原料药价格有望继续保持2006年下半年出现的缓慢升高的势头；出口退税率的调整（维生素A、维生素E退税率由13％上调为17％）给新和成、浙江医药等大宗维生素原料药生产企业带来利好；在具有周期性特点的原料药行业中，我们继续看好拥有良好成长潜力的产品梯队，产品结构持续优化的上市公司，继续给予华海药业“强烈推荐”的投资评级。”

　　中药子行业

　　倪文昊将中药2007年行业前景视为正面——品牌中药生产企业仍然是很好的投资品种。

　　“品牌中药行业是医疗保健消费中难得的奢侈品。预计行业未来3年复合增长率15％以上。品牌中药产品随着行业集中度的继续提高而维持较高的增长，盈利能力不断增强。我们认为很多品牌中药产品既是现代的也是国际的，未来前景广阔。建议投资关注低市盈率的中药类上市公司马应龙、片仔癀、广州药业、东阿阿胶和康恩贝等。这些企业的增长动力可能来自：业绩增长的前景逐步明朗并被投资者认识，市场对这些企业的估值提升。”

　　生物医药子行业

　　在倪文昊看来，生物医药2007年行业前景为正面——龙头企业将得益于行业以及市场需求的快速成长，众多题材值得关注。

　　“目前我国A股市场的主要生物制药企业均为各自子行业龙头，或者直接具有科研机构背景（天坛生物）、或者与科研单位有着千丝万缕的联系（双鹭药业、华兰生物、科华生物），企业重视研究开发，也具有一定的技术实力，同时，作为子行业龙头，已发展到一定规模，专注于某一领域，研发资源能够有效集中，更符合技术创新中“阈值效应”。此外，这些企业要么在转换经营机制（天坛生物）、要么本身为民营企业（双鹭药业、华兰生物、科华生物），经营机制灵活，市场意识强，更容易激发创新的潜能。”

　　医药批发零售行业

　　倪文昊推断医药批发零售2007年行业前景为正面——医改将促使行业集中度提高的速度加快，大型医药商业企业将赢得难得的扩张机会，拥有资产注入概念的上市公司仍然值得重点关注。

　　“新一轮医疗体制改革将促使行业集中度提高的速度加快，大型医药商业企业将赢得难得的扩张机会；基础医疗体系的建设将为大型医药商业企业提供新的盈利增长点；打击商业贿赂等整治医药商业领域不规范行为措施的深度开展，将进一步压缩中小医药商业公司的生存空间”，倪文昊补充说，“国药股份、上海医药等大型医药商业企业资产注入的进程，以及与国外药品分销巨头的合资合作动向值得关注，继续给予国药股份、上海医药和国药控股“强烈推荐”的投资评级。”■