纯碱行业回暖 盈利回升

　　□长城证券

　　2006年1-10月，我国纯碱产量达到了1311.2万吨，比去年增长了11.1％。由于前几年纯碱产能的纷纷扩产，竞争有所加剧，05年来纯碱价格不断下滑，但从06年5月份开始，纯碱价格开始逐渐企稳回升。同时由于近两年来我国原盐生产企业进行了大规模的产能提升，1-10月份国内原盐产量达到了4614.59万吨，比去年同期增长了19.10％，致使2006年原盐价格大幅下滑，截至2006年11月底，目前主流原盐出厂价格已跌到150元/吨附近，部分地区的报价甚至仅有100元/吨左右。原盐价格的持续下滑使得纯碱企业盈利水平进一步提升。

　　从纯碱的产能分布来看，目前全球总产能已达4500万吨/年，其中联碱法、氨碱法大约3000万吨/年，天然碱加工法大约1500万吨/年，中国、美国和欧洲集中了全球90％的纯碱产能，并且中国在03年即已超过美国成为世界第一纯碱大国，近年来由于环保问题，美国和欧洲纯碱产商纷纷减产，中国逐渐成为世界纯碱工业的生产基地，06年纯碱出口形势良好。同时未来两年国内基本没有再投产较大规模的纯碱项目，而原有的纯碱龙头公司也没有新的产能提升计划，因此纯碱行业的产能扩张逐渐平静，而下游的玻璃、氧化铝行业都在复苏之中，06年1-10月份，氧化铝工业的增速达到了53.70％，玻璃工业也达到了12.90％，因此拉动了纯碱的需求，消化了大量库存，整体来看，行业效益好于市场原先的普遍预期。