中期大箱体把握结构性投资机会

　　由于受到周二夜间欧美股市全面反弹的利好刺激，周三沪深大盘继续保持良好的反弹态势，沪综指、深成指以及沪深300等主要指数平均涨幅超过2％。而且成交量能也较周二明显放大，两市累计总成交金额再度超过1000亿，达到1150亿，显示市场做多信心在不断恢复中。显然，虽然节后股指的大跌已经清楚表明，当前市场仍处于中期调整阶段，但是由于众多利好预期依然没有改变，大盘向下调整的空间也并不大，在2650-3050维持箱体运行的可能性更大，而沪综指节前创下的2540点已经将箱体的最低点提前探明，投资者不必太过担心指数的短期调整，逢低捕捉结构性投资机会才是当前阶段的操作重点。

　　一、节后大盘的大跌更多是来自市场内在调整的要求，所谓宏观调控以及外在消息面的影响很难从根本上左右市场的运行格局，只要世界经济以及周边股市不发生根本性逆转，A股市场继续保持强势格局并无悬念。

　　尽管节后股指的大跌市场给出了多种原因和解释，但是最根本的仍是缘自市场内在调整的要求。细心的投资者应该都注意到，春节长假前大盘曾经出现连续的中阳逼空走势，沪综指从最低时的2541点一路冲至节后的3050点，短期升幅已经达到20％，期间几乎没有出现任何修整和整固，而其上涨动力则直接来自外围资金在长假前继续按照常理采取建仓和抢盘，由于市场原本估值已经偏高，而这种外围资金的抢盘直接家具了市场短期的投机性，这才是导致节后第二天股指出现暴跌的根源。因此，节后市场的暴跌更多来自市场内在的修正，而之后行情的演化则是市场心理等多方面因素交互作用的结果。

　　不过，虽然股指调整源于市场内部，但是向下调整的空间和幅度还是非常有限的。主要理由包括两方面：一是当前市场多重向好因素并没有发生根本性改变，07年的A股市场仍然被普遍看好，无论是GDP增长预期、资产注入还是两税合并等制度性因素，都为公司07年业绩继续保持高速增长提供了想象空间；二是由于流动性泛滥，市场预期的向好，越来越多资金将进一步流入股市，从而在客观上为公司高企的股价提供了有力支撑。众所周知，资金以及预期是支撑市场走牛的两大根本，只要这两方面不发生改变，市场仍将会继续保持强势上攻格局。事实上，从大盘近一周来的走势看，在经历了上周二的巨阴后，市场总体杀跌动能已经得到了明显的消化，尽管目前市场信心仍有待进一步回复，但是市场潜在做多的动力仍然充足。从周一、周二市场总体反弹表现看，除了大盘指标股的动力外，还有相当多的个股仍然有吸引力，部分个股甚至还创出新高。

　　因此，虽然由于受到周边股市以及两会的影响，本轮中级调整行情还没有结束，股指反复的可能性仍然较大，但市场总体强势格局一周多来已经再次得到印证，只要周边市场不全线走熊，A股市场保持箱体为特征的强势整理格局应该并无太多悬念。

　　二、具备价值重估机会，以集团整体上市为特征的优质资产注入，以及具备高成长潜力且近期业绩增长超预期的白马股，有望在箱体整理为特征的市场运行格局中，有望得到外围资金的不断追捧，从而继续上演“强者恒强、不断走高”的好戏，值得重点关注。

　　事实上，从当前市场的主要分歧来看，制约股指再创新高的关键在于估值认同上。从静态角度看，当前市场平均估值水平的确已经明显偏高，这也是导致上周大盘大跌的最根本原因。不过，由于流动性依然充足、市场预期依然向好，这种暂时的高估并不是不能被市场所接受和消化，如果考虑到07年的增长因素，市场可能并不象部分投资者认为的那样糟糕。特别是，如果我们再考虑到股指期货即将推出、管理层期待的稳定局面，大盘相对平稳运行应是市场各方所普遍期待的。正是基于此，笔者倾向于当前市场采取以时间换空间相对平稳运行的概率较高，而这种相对平稳的势无疑更有利于一些局部性热点的不断活跃和走强。

　　而周三市场所表现出的一些热点则已经初步揭示了近期的投资机会。其中表现最突出的是具备业绩高增长预期的有色金属股，平均估值水平不仅低于国外，同时也远低于国内市场平均，具备明显的价值重估机会和业绩增长机会；其次，具备产业政策扶持且存在集团整体上市可能的板块，如近期表现出色的航天军工、铁路运输等龙头股，中国卫星、宏都航空、大秦铁路、铁龙物流等等，中期仍有望继续走高；第三，一些业绩增长预期明确或者超预期的白马股，有望反复得到机构资金的追逐，近期表现出色且比较有代表性的个股如双鹭药业、华天酒店等等都属于此类，而且随着07年1季报的逐步披露，这类优质品种将会继续得到市场的追捧，值得重点关注。