银行股遭遇春寒

　　记者 宋海蛟

　　市场人士指出，引领2006年大牛市的主要力量就是金融板块，即工商银行、中国银行、招商银行以及中国人寿等股票所组成的“大象”板块。

　　这个板块的估值，已经透支了2007年和2008年的成长预期。所以，即使银行股的盈利报告数据亮丽，市场也会波澜不惊。

　　2月5日，兴业银行的高开，并没有扭转银行股近期整体的颓势。原本舞步轻盈的“大象”，此刻在舞池中步履蹒跚。

　　截至2月5日收盘时，银行板块继续快速下挫，工商银行、中国银行和招商银行的股价分别下跌了2.70％、5.15％和3.22％，华夏银行、浦发银行和民生银行等银行股日跌幅均在5％以上。

　　在兴业银行上市、各银行业绩预增显著的背景下，银行板块依旧跌势不减，成为本轮振荡下挫的“龙头”。难道，银行股遭遇“春寒”？

　　目前，各上市银行2006年的业绩预报完全可以用“亮丽”来形容。

　　深发展、招商银行、民生银行、浦发银行和华夏银行分别预计净利润增幅在300％~350％、50％以上、40％左右、31％和13.07％。总市值排名全球第三的上市银行——工行，业绩预增幅度也在26％左右。这样的业绩，实在让人很难和连日来的大跌联系起来。

　　湘财证券的首席经济学家金岩石指出，引领2006年大牛市的主要就是金融板块，即工行、中行、招行以及国寿等股票所组成的“大象”板块。这个板块的估值，已经透支了2007年和2008年的成长预期。所以，即使银行股的盈利报告数据亮丽，市场也会波澜不惊。

　　的确，在2006年，银行股少则一倍、多则数倍的涨幅，直接拉动股市的熊牛转化，并接连创出市场新高。40％、50％这样的业绩增幅，已无法支撑目前过高的估值。早在今年一月初，便有研究机构开始对银行股股价下跌的风险进行预警。有业内人士指出，银行股目前整体的估值已居于中位水平。银行股如果继续上涨，就会超出合理的估值区间。

　　再有，尽管快速增长的中国经济，使银行业向好的预期得到支撑。但是不可否认，工商银行等国有商业银行的上市，还仅仅只是向市场化转型的开端。罗杰斯在银行办了几项业务就称“银行股价格过高”，虽有武断之嫌，可多少还是反映出我国银行业在服务能力、经营水平等方面存在的不足。同时，呆坏账、打开国门后内外资银行的竞争、管理模式的行政烙印等历史和现实问题仍有待逐步解决。所以，我国银行业大幅提高盈利能力并最终反映在估值上，还是需要时间的。

　　随着银行板块的整体走弱，银行股短期走势看好的分析师正在逐渐减少。中信建投的银行业分析师佘闵华认为，银行业的发展特性和竞争格局，都决定了我国商业银行质地的改善和价值的提升会是一个长期的过程。所以，现阶段银行股估值水平普遍较高的情况下，短线投资的时机并不好。

　　目前，银行股占总市值的30％~40％之间，包括保险股在内的金融板块则占到总市值的45％左右，如此高的市场权重势必会在短期内对股指形成压力。那么，持续一周跌势的大盘，何时才能摆脱银行股的影响呢？

　　在金岩石看来，以银行股为主的金融板块的估值透支，使得2007年的中国A股市场成为“强弩之末”。今年，3G概念推动的科技板块、非金融类消费升级板块以及交通运输板块有望取代银行股，成为新的领涨板块。但是，这些板块占总市值的比重还无法与银行股相比，对指数作用的此消彼长将导致大盘呈现大幅振荡的走势。金岩石预计，今年沪指会以2700点为中轴线，在2300点~3100点的区间内剧烈波动。

　　金岩石认为，本轮的牛市基调并没有改变，2007年的振荡是在为2008年“蓄势”。他指出，2008年才开始真正进入全流通时代，上市公司控制权的市场化交易、上市公司因全流通带来的投资性增值、管理层股权意识的增强等因素，将会带动股指冲击新的高点。