千亿新基金哄抢建仓 电力股掀起大跃进行情

　　“行至水穷处，坐看云起时”，随着大盘从2994点顺势滑落，快速跌去400多点，出现连续的阳线攻势。蓝筹股继续遭遇资金的逢低回补，钢铁、石化、金融等主流个股均出现良好表现。但在周五的行情中，此类蓝筹股却被迫沦为市场配角，钢铁、石化跌幅居前，而电力股却逆势咆哮，长江电力悍然涨停，创出12.58元历史新高，电力股平均涨幅达到3.70％，由此打响了电力股的攻击行情。毕竟对比其他蓝筹股，电力股前期涨幅明显偏小，容易引发场内千亿新基金的积极建仓，受到长电涨停突破的影响，短期电力股必将产生“大跃进”式的拉升行情。

　　从行业特征来看，电力行业的周期性相对偏弱，由此使得相应个股成为市场中较为突出的防守性品种。近年以来，电力行业景气度持续低位徘徊，主要受累于煤炭价格上涨等成本增长的负面影响。但我们也注意到随着煤电联动频繁出现，电力行业的成本扩张将得到有效控制，按照07年初以来的煤价运行情况，预计年中将出现第三次煤电联动。同时，在过去的2006年中，国内新增装机电量为1亿千瓦，预计在今年将不会出现大规模的“电荒”局面。值得注意的是，根据“十一五”规划，在未来三年内，我国将大力发展水电、核电、生物质发电和天然气发电等非火电项目，传统电力企业在介入此类相关发电项目之后，有利于提高电力企业的盈利水平。按此预期，我们认为电力行业在2007年中将保持平稳的增长态势，非火电项目将成为电力企业利润增长的潜在因素。

　　而在政策面影响上，《关於推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》明确电力电网等7大行业将由国有经济控制，提出10项措施推进国企重组，包括积极支持主营业务资产优良的企业实现整体上市。整体上市题材有望大面积出现在电力股当中，成为电力股短期暴利的直接推动力，毕竟前期行情中，沪东重机、东方电机的连番上涨已经对潜在整体上市的电力股构成榜样效应。在近期的盘面中，深能源、国投电力等个股率先出现了拉升走势，在基本面及题材的刺激之下，短期电力股持续走强将成必然。更何况周五长电的涨停进一步显示出电力股遭遇机构资金哄抢的预期，年前攻击3000点的龙头板块非电力蓝筹不可，大唐发电（601991）作为目前唯一一只尚未真正启动的次新电力龙头，短线的暴发机会逐渐来临。

　　中国最大的独立发电公司之一：公司是京津唐电网最大的独立发电公司，并在山西、甘肃、云南等地拥有运营电厂，已经发展成为一家全国性的发电公司。目前公司全资拥有4家运营中的发电厂，并管理23个发电公司或项目。中国大唐成立于2003年4月9日，注册资本为53.93777亿元，截至2006年6月30日，中国大唐总装机容量46664兆瓦，其中水电机组4315兆瓦、火电机组42194兆瓦、风电机组156兆瓦。05年公司共完成发电量709.88亿千瓦时，比04年增长27.10％。公司控股股东中国大唐是我国五大发电集团之一，在全国范围内拥有大量电厂项目，从而为公司提供大量良好的收购机会。公司展开多元化优势：近年来公司在东南沿海开发大型火电项目与核电项目，在西南地区开发水电项目，实现了公司电源建设布局的战略调整。公司已经初步形成了以火电发展为核心，水电、核电、风电均衡发展的格局，多元化优势将保证公司的长期核心竞争力。除已经投入运营的大唐华泽水电、大唐那兰外，公司正在建设大唐李仙江、大唐彭水等水力发电项目，待现有开发的项目建成后，全部水电项目管理装机容量占公司管理装机容量的比例将达到20-25％，公司的竞争力将进一步加强。07年1月9日，公司与北京能源投资（集团）、中国大唐集团及内蒙华电等合资建设托克托发电厂四、五期工程4×600MW发电机组，总投资约为101.94亿元，内蒙古大唐托克托第二发电有限责任公司作为项目公司，公司出资8.15亿元，出资比例为40％，为第一大股东。表明公司的势力呈现快速发展状态。

　　就电力行业的运营模式来说，电力公司的增长主要通过外延式扩张与内涵式发展等两个路径，而想获得快速增长，就必须要有不断的大型机组投产，从而达到规模利润的增长。幸运的是，大唐发电就拥有这样的优势，根据招股说明书的资料测算，2006－2008年，公司新增装机依次为：562万千瓦，382万千瓦和249万千瓦左右，合权益装机依次增加：446万千瓦，247万千瓦和134万千瓦左右，公司三年年均增速达到23.1％。目前公司已经走向全国，摆脱受单一区域过分影响束缚.大唐发电目前的电力资产主要在京津唐电网，虽然得益于环渤海经济区域经济的快速增长，但也有一定的经营风险。不过，随着新增机组的相继投产，大唐发电全国性电力公司的雏形愈发明显，从而使得大唐电力抗御地区性用电需求波动的能力增强。而且新投产机组的盈利能力较高，有利于提升大唐发电的盈利能力。这主要体现在两方面，一方面是大容量的机组较多，因为对于电力经营来说，20万千瓦与60千瓦的单位耗煤量不可同日而语，机组容量越大，煤耗就少，就可获得更高的估值溢价。就目前资料来看，大唐发电的新增火电机组中，90％以上为60万千瓦机组，煤耗水平有望较大幅度下降。另一方面则体现在水电机组，因为水电机组不受电力供求关系的影响，所以，只要来水正常，将给电力企业带来稳定的现金流和净利润回报。而目前大唐发电的水电机组有望快速增长，不仅使得大唐发电的电源结构进一步优化，而且还会使得大唐发电盈利能力大幅度提升。

　　公司稳步开拓核能和风力发电，与广东核电投资有限公司签署投资协议，参股设立了福建宁德核电有限公司（注册资本2亿元，公司持有49％股权），规划建设2台1000兆瓦级的核电机组。由于公司的主要燃料为燃煤，近年来，燃煤价格上涨较快，对于公司的利润有较大影响。2005年公司的燃料成本为75.32亿元，在燃料用量不变的情况下，如果燃料的平均价格上下变动1％，则将影响公司的税前利润约7532万元。所以公司也开始进行风力发电等可再生能源的研究工作，务求扩大公司的发电技术领域。公司已经与大型煤炭供应商、运输企业和设备供应商建立了良好的长期合作关系，从而确保公司的燃煤供应和运输、发电设备的供应。2004年公司与大同煤矿集团及大同煤业股份有限公司签署协议，共同出资建设塔山煤矿，有效的保证了公司部分生产所需煤炭的供应。另外，公司参股金融等股权：公司投资1.03亿元持有中国大地财产保险股份有限公司10％的股份；持有大秦铁路（601006）1.29％的股权，共计16742.9万股。重要的是公司是首家在香港联交所上市的中国电力企业，也是第一家在伦敦证券交易所上市的中国企业。1997年3月21日，公司发行境外上市外资股143066.9万股，并在香港联交所（0991）和伦敦证券交易所（DAT）同时挂牌上市；2001年9月，公司正式获准建立一级美国存托凭证计划（ADRs），并获准进行柜台交易；公司于2003年9月9日在境外发行了15380万美元于2008年到期的年利率为0.75％的可转换债券。是海外优质资产回归内地的代表。

　　从二级市场走势分析，该股上市初期换手积极，显然受到了资金的疯狂追捧。但随后受累于指数调整，出现连续跌势，使筹码彻底松动，并得到了初步的清洗。在探至9.90元后，该股迅速企稳，大幅震荡之中股价逐步抬高，并逐渐构筑了W型双底结构，新资金已经逐步介入了这只蓝筹潜力股。与其他次新股比较而言，只有该股尚未真正启动。受到电力板块的逐渐走牛的正面影响，大唐发电近期连续收出阳线，攻击形态暴露无遗，后市在万亿新基金建仓的推动下，必将走出翻版长江电力的涨停突破大级别行情。推荐级别：强力增持，上周推荐的上港集团600018逆市最高涨幅达10.86％。