机械装备及金属材料资讯(4月18日)

　　中国铝业首发吸收合并山东铝业及兰州铝业通过发审委核准，维持对一体化铝业公司增持评级

　　中国铝业（2600HK）A股首发吸收合并山东铝业（600205）及兰州铝业（600296）于昨日通过了证监会发审委核准，预计在数周内将完成本次首发换股。

　　点评：目前中铝H股最新价格为9.26港元，对应07年动态PE约12倍；我们认为，其A股上市后的估值水平将显著高于H股；目前A股电解铝公司07年动态PE15倍，考虑中铝的行业地位及一体化程度，可以给与其16-18倍的合理动态PE，对应合理价格12.8-14.4元，将显著高于其发行价6.6元；如果考虑牛市中新股上市后往往能够享受更高的溢价，其上市价格可能更高；我们认为，只要其上市价格在15元左右或以下，可积极买入。

　　另外，中铝上市将对云铝股份、南山铝业等一体化铝业公司或其余电解铝公司股价起到带动作用，我们维持对云铝股份、南山铝业等的增持评级。

　　机械与电力设备行业

　　安徽合力（600761）：2006年净利润同比增长70.40％

　　2006年公司共实现销售收入25.08亿元，同比增长43.57％；实现净利润2.47亿元，同比增长70.40％；每股收益0.69元；分配预案：每10股派现金2元（含税）。

　　点评：公司业绩增长符合我们的预期。公司是国内叉车行业的龙头企业，2006年销量约占国内总销量的27％（据行业协会所提供数据计算）。我们认为公司未来业绩看点包括：（1）由于叉车的服务领域较广，宏观调控对其需求影响有限，国内需求稳定增长，产品周期性不明显；（2）出口快速增长，2006年公司出口额6.33亿元同比增长74.76％，占收入比重25％，出口快速增长，提升公司收入和利润率水平；预计07年出口比重有望达到30％；（3）产能扩张带来收入增长。我们认为公司未来几年业绩将持续稳定增长，暂不调整业绩预测，预计07、08年每股收益0.89元、1.13元。维持“增持”评级。

　　汽车及汽车零配件行业

　　宁波华翔（002048）06年每股收益0.36元，符合预期

　　宁波华翔（002048）今日公布年报，公司实现主营业务收入14.84亿元，同比增长279％；实现主营业务利润3.01亿元，同比增长275％，实现净利润9789.7万元，同比增长353.22％。06年每股收益0.36元，同比增长56.52％。

　　点评：公司主要配套整车厂上海大众、一汽大众、上海通用、一汽丰田在06年销售势头良好，并且06年下半年陆平机器和公主岭内饰纳入合并报表，促进了公司主营业务收入和主营业务利润的的快速增长；公司净利润的快速增长很大一部分得益于并购整合之后随着收入规模的扩大而带来的期间费用率占比的下降。

　　金龙汽车（600686）06年每股收益0.67元

　　金龙汽车（600686）今日公布年报，公司实现主营业务收入96.08亿元，同比增长24.5％；实现主营业务利润11.56亿元，同比增长19.11％，实现净利润1.53亿元，同比增长53.14％。06年每股收益0.67元，与去年同期基本相当（06年股本有了较大增加）。公司利润分配预案是每10股送红股3股，派1.50元现金红利。

　　点评：报告期内，公司大型客车、中型客车和轻型客车的销售分别实现43％、5.9％和31.8％的增长，使得公司客车总销量历史性地突破4万辆。公司的大中型客车市场占有率达到24.71％，同比上升1.53个百分点，轻型客车的市场占有率同比上升了1.99个百分点，市场地位加强。但我们也注意到公司产品的毛利率有一定下降，后续我们将继续关注公司市场地位的持续巩固、出口增长以及产品盈利能力的改善。

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