中信证券晨会纪要（3月22日）

　　A股市场昨日中标300指数收盘2209.78点，较前日收盘价上涨24.85点，涨幅1.14％.中标50指数收盘2213.48点，较前日收盘价上涨20.27点，涨幅0.92％.沪深两市成交总额1411.5亿。昨日大盘震荡上行，收盘创历史高点，量能较前日有所放大，两市个股普涨，热点散乱，加息影响基本全面消化。汽车板块强势上冲，信息设备、房地产板块也表现亮眼，但中国人寿、中国平安的双双下跌，给指数带来压力，此外，期货概念股开始出现整体回落，短期来看，市场做多热情增强，建议关注低价的蓝筹权重股。

　　香港市场昨天港股收市微升0.8％，报19516点，总成交468亿港元。国企指数跟随大市微升0.6％，报9248点。中资金融股继续上涨，银行和保险股平均升近1％.中资地产股造好，全线平均上升逾3，其中首创置业（2868.HK）攀升近9％.汽车股普遍走高，被券商调高评级的骏威（203.HK）股继续受投资者追棒再升6％，中航科工（2357.HK）攀升近11％.电讯和能源股亦普遍上升，电力股普遍下滑。此外，新上市股份中国粮油（0606.HK）收市较招股价上升约49％.

　　权证市场权证市值352.5亿元，较昨日跌1.02％；总成交量83.5亿份，较昨日涨32.87％；总成交额126.6亿元，较昨日涨17.32％.收盘认购5涨9跌，认沽2涨9跌。权证成交普遍低迷，日内涨跌幅较小，五粮液复牌后触及涨停刺激五粮YGC1盘中涨幅达到15％，令两支高价权证侨城HQC1、伊利CWB1盘中也曾活跃；包钢JTP1收盘涨幅25％无疑最吸引眼球，成交量也创近期新高。

　　证券市场要闻

　　证监会建立快速反应机制，对股价异动和信息披露联动监管。（上海证券报）

　　就开展投资者教育情况，证监会下月起全国抽查银行销售基金网点。（上海证券报）

　　坚持科学发展，转变钢铁工业增长方式。（上海证券报）

　　个股活跃，沪指再创新高。（中国证券报）

　　锌期货下周一在上期所上市。（中国证券报）

　　行业动态

　　地产中国海外（0688），昨天公布业绩，受售楼量大增带动，纯利按年劲升55％，至23.7亿元，每股盈利为0.355元，末期息每股6仙，按年增加50％，盈利属于市场预期上限。

　　（明报）

　　金融工商银行（1398）今年的信用卡累计发卡量将超过1500万张，而信用卡直接消费额超过1000亿人民币，占全国信用卡消费额33％，跟信用卡相关的手续费收入按年升逾五成。截至3月18日，该行今年已新增120万张信用卡，交易额260亿元，按年增加100亿元。

　　（明报）

　　电讯中移动（0941）去年全年盈利在增值业务及农村市场双线业务强劲拉动下增长23.3％，达到660.23亿人民币的历史新高，连同特别股息在内末期息每股派0.832港元。（明报）

　　中信1616（1883）今天起公开招股，共发行8.16亿股股份，当中1.88亿股为新股，6.27亿股为旧股，集资最多21.05亿元。接近承销团消息指，该股国际配售已录得超额认购。公司昨表示未来将积极把握奥运及3G服务带来的商机。（文汇报）

　　原材料中国铝业（2600）公布，今年第二度调高氧化铝价格，由每吨3600元上调至3900元，涨幅8.3％，昨天生效。中铝对上一次调高价格为2月1日，升幅达50％。（明报）

　　年报点评

　　深发展年报点评：值得警惕的非正常高增长－杨青丽、吕小九－卖出（维持）

　　值得高度警惕的非正常高增长。06年深发展净利润已经预增过。实际增长达319％。但增长主要原因却来自于计提准备减少21％！深发展资产质量在上市银行中最差（06年末不良率为7.98％），准备覆盖率又最低（06年末48％）的背景下竟然少提准备，使净利润增长率高达300％多，为中国上市银行06年业绩之奇观！这样明显的不实利润竟然刺激股价疯狂上涨，最后还要分析师不得不再次指出，算是市场的悲哀吧。

　　如果将计提准备增长率由-21％提到至30％，则净利润增长率只有24％。民生银行06年不良率不到2％，覆盖率在100％以上，但当年计提准备还增长31％。相比之下，深发展的做法让人另眼相看。虽然资产质量得到一定控制，但仍没有彻底改观。

　　维持卖出评级。其业绩高增长并没有彻底改善深发展的资产质量及经营状态，巨额不良资产彻底消化（加大计提准备或核销）才能使深发展财务状况有根本好转。并且07年估值高达5.97PB、29.69PE（失真），即使对新桥的管理能力再乐观，也没有多大上升空间。新桥作为财务投资者，不良资产还没有彻底处理的情况下竟然获得了当前价近20元相对于其入股时的3元左右的暴利了。市场对这个财务投资者竟然如此“崇拜”？

　　福田汽车年报点评：走上复苏路－李春波－增持（维持）

　　受汽车行业尤其是重卡需求复苏的影响，公司2006年实现销售收入193亿元，同比增长31％，并成功实现扭亏，实现净利润0.48亿元，每股收益0.06元，相对于05年近3亿元的亏损，公司在生产经营质量上已经有了显著的改善，经过05、06两年的调整，公司产品和业务的梳理比较成型，走上复苏的道路。

　　公司已经成为全系列商用车厂商，生产车型轻卡、中重卡、大中客、轻客，庞大的产品链和营销网络是公司最大的价值所在；当前公司利润水平仍然非常低，我们预期公司在提升产品档次、改善财务水平方面仍有较大空间。

　　股价催化剂：若未来能够进一步改善激励机制，形成保障股东利益的长效机制，将显著提高公司的估值水平；公司与戴克合资的进展也会促进市场对公司的认知。

　　公司有望稳步提高其盈利水平，我们预期公司07、08年每股收益分别为0.26、0.38元相对当前股价的市盈率分别为27倍和18倍，从短期看估值相对合理，从中期来看，

　　公司还存在提升投资价值的驱动因素，维持“增持”的投资评级。