投资评级简报（2月14日）

　　保利地产（600048）（行情,资讯）2006年年末高额的已售未结收入，增强了光大证券研究所赵强对公司业绩继续大幅增长的信心，其将公司2007年收入预测上调至76.5亿元，将净利润预测调整至9.9亿元。公司12个月内的目标价应为65元，维持“最优－1”的投资评级。

　　赵强指出，2006年公司的各项业务指标都实现了跳跃式扩张。新开工面积为237.6万平方米、竣工面积87.7万平方米，同比增长165％和46％；销售面积为123万平方米、销售金额为83.65亿元，增长78％和96％；年末土地储备项目增加至46个，土地储备面积达到1059万平方米。

　　赵强表示，市场对保利地产最大的误解是把公司当作是一家追求高毛利的企业。实际上，与万科、金地集团一样，保利地产同样追求项目的周转速度。2006年，公司在毛利率下降8个百分点的同时，仍旧实现了利润的高增长。公司在年报中还披露2006年包头项目和长沙项目均实现了“当年拿地、当年开工、当年销售”的良好业绩。

　　赵强认为，2007年保利地产业绩继续保持高增长几乎是确定的，投资者没有必要过分担心土地增值税对公司业绩的负面影响。公司在年报中披露，2007年计划新开工面积和竣工面积分别是360万和170万平方米，继续增长52％和94％；虽然计划销售金额为100亿元，仅增长20％，但2006年年底的已售未结收入已达43.8亿元，比结算收入还多。即使新增销售部分仅结算30％，加上已售的部分，公司2007年的收入也将超过70亿元。

　　新疆众和：有色金属行业中的成长股

　　华泰证券研究所刘敏达认为，新疆众和（600888）（行情,资讯）具备世界领先的技术实力以及未来持续快速增长的潜力，公司有理由获得相应的市场溢价。预计公司2006－2008年每股收益分别为0.53、1.20、1.85元。给予公司2007年25倍动态市盈率的相对估值，对应的合理股价应为30元。给予“买入”的投资评级。

　　刘敏达指出，尽管公司目前行业属性被定为有色金属，但公司实际上是电子元器件的原材料生产商。公司未来发展将明显受益于电子元器件行业的景气上升周期。

　　刘敏达表示，“煤－电－铝”深加工一体化产业链能提升公司盈利和抗风险能力。公司10万KW的热电机组的发电含税成本仅为0.20元/度，电力成本优势十分明显。同时，公司占据高纯铝市场的绝对垄断地位，占有国内80％以上的市场份额。此外，公司正逐步提高高压电子铝箔的比重，并突破高压电子铝箔的关键技术，打开市场空间，未来在大量代替进口产品的同时也将提升产品的毛利率。目前，公司电极箔生产线逐渐正常运转，电极箔业务将进入回报期，与外商合作的电极箔项目也将在2007年四季度建成。电极箔业务将成为公司2007年的一个重要增长点。

　　金融街：未来三年业绩稳定增长

　　兴业证券任壮认为，国家近期对房地产行业的调控主要针对住宅地产，金融街（000402）（行情,资讯）现有项目大都属于商业地产，受地产调控影响较小。现有项目将支持公司未来三年业绩稳步增长，按最新股本计算，预计公司2007－2009年的每股收益分别为0.65元、0.92元、1.19元，公司未来6－12个月的合理股价应在19.50元，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　任壮将公司定位为“围绕京津地区，以持有写字楼等高档商业地产为主，以住宅地产开发销售为铺的房地产运营商”。自身主业的突出将有助于公司今后较好地发挥在商业地产开发方面的资源、客户以及品牌优势，并稳固公司在京津地区商业地产开发中的龙头地位。

　　公司将不断增加北京金融街区域等商业物业的持有量。任壮预计，在2007年年底前，公司在北京金融街区域将持有商城、酒店、公寓等商业物业约20万平方米；在2008年年底前，拥有写字楼物业约24.7万平方米。此外，公司未来异地还有重庆的嘉年华写字楼项目、天津津门津塔项目出租，2009年后公司的持有物业将有近50万平方米。

　　白云机场：站在新的发展起点

　　国信证券经济研究所唐建华、吴胜明表示，白云机场（600004）（行情,资讯）作为我国三大枢纽机场之一，是国内具有战略意义的资源，具有较大的发展前景和空间。目前公司正处于快速发展的新起点上，未来三年的净利润年均复合增速将达到35％，维持“推荐”的投资评级。预计公司2007－2009年每股收益分别为0.40、0.55、0.65元。

　　国信证券指出，公司进入推进国内中枢枢纽机场建设的发展期。从严重饱和、技术落后的老机场，一夜之间成功平移至达到国际最新技术水平的新机场，一方面体现了公司强有力的执行能力和经营素质，另一方面也给公司带来了新的困难和挑战。随着新任管理层的到任，公司进入新的发展期，将全力推进白云机场三大品牌建设——白云启航、白云中转、白云物流。公司未来快速发展的前景值得期盼。

　　国信证券表示，公司积极拓展广告、商业零售和租赁业务。新机场的候机楼面积约35万平方米，是老机场的5倍，具有较大的户外广告、室内广告和商业零售发展潜力。预计2008年公司商业零售和租赁业务将增加1亿元，实现3500万元净利润。

　　国信证券认为，公司货运业务腾飞在即。珠三角经济圈经济发达，拥有较多实力雄厚的外资和合资企业，航空物流的需求很大，白云机场未来发展航空物流的空间很大。预计公司2007－2010年货邮吞吐量的增速分别为20％、30％、50％、30％。（记者　龙跃　整理）