中期调整将延续 注意规避市场风险

 
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　　受大盘巨幅调整的影响，上周认沽权证价格平均上涨12.7％，剔除上周停牌进入行权准备期的沪场认沽权证（沪场JTP1，580996）的影响，上周认沽权证价格平均上涨22.68%，明显优于认购权证平均0.74％的涨幅，认购权证价格在大盘下跌时出现上涨主要是由于大量资金在大盘下跌时涌入权证市场希冀利用认购权证较高杠杆博取大盘反弹时的超额收益造成。大量投机资金的涌入造成上周两市权证总成交额较前一统计周期增长80.6％，资金推动权证价格的上涨加剧了投资权证的风险。

　　溢价率方面，上周两市权证溢价率水平为33.44％，较前一统计周期32.71％的水平略有上升。分别考虑认购认沽权证，上周两市13只认购权证平均溢价率水平为6.44％，较前一统计周期5.4％的水平有所上升；认沽权证方面，剔除沪场认沽权证与华菱认沽权证（华菱JTP1，038003），上周两市11只认沽权证平均溢价率水平为65.35％，与前一统计周期65％的水平持平。认购权证溢价率的上升表明经历了上一阶段大幅度的调整后，大盘的系统风险得以释放，投资者对于大盘出现反弹的预期在增强，但是由于当前认购权证溢价率水平没有出现大幅升高，因此，我们认为投资者的预期虽然在加强，但是还不足以改变大盘调整的趋势。

　　虽然大盘当前具有内在调整的需要，但是由于市场上大部分认沽权证都处于深度价外，即使未来大盘出现大幅下跌，依然不会使大多数权证具备投资价值，同时考虑到2007年上半年大部分认沽权证将会到期，投资认沽权证的风险巨大，建议投资者回避认沽权证。