中国平安能否平安上市

　　中国平安以33.80元/股的价格在网上发行的5.75亿股A股今日在上交所挂牌上市，A股证券代码为“601318”。中国平安本次共发行11.5亿A股：其中，向战略投资者定向配售的3.45亿股股份，将从上市交易之日起锁定12个月；网下配售对象配售的2.3亿股股份，将从上市交易之日起锁定3个月。这是继中国人寿之后第二家登陆A股市场的保险公司，其发行伊始就受到市场各方高度关注。

　　中国平安（集团）股份有限公司是以保险为核心的综合金融集团，业务覆盖寿险、产险、银行、信托、证券等多项金融业务，积累了超过3，000万个人客户和200万名公司客户，以统一品牌向个人客户和企业客户提供多元化金融服务。保监会的资料显示，2006年平安寿险以689.89亿元的保费收入，16.99％的市场份额在寿险公司中仅次于中国人寿。平安产险以168.62亿元的保费收入，10.67％的市场份额在所有产险公司中排名第三。

　　大多数分析人士认为，未来10年，中国经济持续快速增长，而保险密度及深度仍大幅度落后全球水平，加之面临“人口红利”，以及中国城市化进程和人均可支配收入的增长，保险业将面临“黄金十年”的发展机遇。作为中国最具增长潜力的领域——保险业内最具竞争优势的企业之一，中国平安将凭借清晰的战略部署、完整的综合金融平台、国际化的管理团队、优良的公司治理与管理体系、强大的后援集中平台等独特的竞争优势，把握巨大的市场机遇，抢得发展先机，为其未来价值增长提供强劲支撑。

　　作为中国保险业的龙头之一，中国平安多年来获得了持续快速的业绩增长。按中国会计准则，2003年至2005年三年间，中国平安净利润分别为21.06亿元，26.08亿元，33.38亿元，2003-2005年的年均净利润增长达25.91％。2006年1-9月，平安即实现净利润36.77亿元，超过2005年全年净利润。2006年前三季度每股收益0.59元，2005年每股收益为0.54元，2004年为0.42元，2003年为0.43元。本次A股发行募集资金扣除发行费用后，将主要应用于公司主营业务的发展，如保险业务、银行业务等。据了解，此次中国平安A股发行募集资金将用于充实公司的资本金以及相关监管部门批准的其他用途。中国平安有关负责人表示，回归A股后，公司将继续强化推进综合金融战略、城镇二元化发展战略、国际化战略和后援集中战略，在持续专注于业绩稳健增长的同时，让本土与海外投资者共同分享平安多年来成长的成果。

　　总体来看，公司目前以保险业务为主，未来3到5年致力构建保险、银行和资产管理均衡发展的战略框架，同时，消费信贷、企业年金、新型健康险、第三方资产管理也是公司新的利润增长来源。钱向劲

　　中信金通中国平安是国内综合实力最强、盈利能力最强的金融控股公司之一，拥有高素质的管理团队、完善的公司治理、领先的信息技术系统、健全的风险管理和内部控制制度，搭建了包括保险、银行、证券和信托等完整的金融服务平台和强大的业务分销网络，能够为客户提供全方位的金融服务。在金融混业的大趋势下，竞争优势非常明显，我们非常看好平安未来的发展前景。预计平安上市后短期内很有可能冲上50元，运行区间在47-52元之间。

　　申银万国看好公司完善的金融控股组织结构，业务涉及保险、证券、信托、资产管理、期货，公司已经形成了定位于个人金融服务的金融控股企业。我们特别看好公司寿险业务：平安寿险是国内第2大寿险公司，已经达到经济规模，公司寿险业务管理效率国内领先、产品结构业内最优。分析师采用分部估值方法测算，其中寿险业务贡献46元/股，财险贡献4元/股，而非保险金融业务贡献3.5元/股，3部分价值合计为53.5元。这是分析师认为相对合理的A股二级市场定价。由于贴现率存在持续重估的趋势，分析师预计中国平安未来5年的年回报率为15％，12月的目标价格为62元。

　　光大证券中国平安具有三大投资亮点。从短期来看，中国平安受益于内涵价值对投资回报率的高度敏感性；从中期来看，受益于综合金融架构的打造；从长期来看，其价值在于市场竞争实力的不断提升。率先引入战略投资者、打造综合金融架构、财务和后援集中管理、股权激励等战略领先的历史经验证明，平安具有持续创新的战略和胆识。我们相信成功经验可以在未来得到复制，而且目前综合开拓在产寿险已取得实质性成果。目前中保财险（2328HK）的估值为2007年2.5倍PB，境内券商股估值更是高达5倍PB以上，我们采用内涵价值法得到其上市首日定位48-54元。

　　中投证券中国平安上市意味着中国资本市场将迎来一只真正意义上的金融控股公司。中国平安以保险业务为主体，与中国人寿是完全不同风格的保险公司，其收益具有稳定增长的特点，波动性较低，风险较小，从而使得中国平安的股票具有多重吸引力。我们判断中国平安

　　所筹资金将作为对银行进行收购之用。为此强大核心业务竞争能力的中国平安将迎来高速发展的机遇，其股票可定位为具有高成长性的资产。他预计中国平安上市后一个月内的合理定价为48.78-58.45元。

　　博星投资公司经过近二十年的发展，已经将“中国平安”打造成中国保险行业最具知名度和可信度的品牌之一，为其它各项金融业务的顺利开展奠定了良好的基础。未来公司将利用多渠道的优势，以保险、银行和资产管理为三大业务核心，发展成为国际领先的综合金融服务集团。因此，我们预计该股上市后将定位在45-50元之间。

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