航天军工：产业整合加速

　　伴随大国资本市场的崛起，中国的A股市场正迎来空前的繁荣时期，在经济持续健康发展的预期下，资金目前仍然源源不断地入市，并在技术上强化了股指上破的有效性。而一季度上市公司总体业绩大幅增长的局面将进一步激发多头锐意前行的激情！两市股指在近期连续创新高，气壮山河！

　　鉴于目前市场的急速变化，投资航天军工板块的个股，需要防范的风险有两点：第一是资产注入预期落空后的股价下滑；第二是要理性对待市场的盈利预测，市场对于军工行业的预期过于乐观。

　　2007年一季度，航天军工行业扭转了去年四季度弱于大盘的情况，保持良好的上涨势头。以我们关注的18家公司为样板，一季度平均涨幅为66.09％，远远高于上证A股以及沪深300指数的同期涨幅。除了航天与船舶、核工、一航、二航整合旗下上市公司的进度明显加快之外，兵工、兵装的行动也在衔枚激进。

　　得益于军工行业收入和盈利水平增长，以及军工资产注入的强烈预期，18家样本公司均出现了超越大盘和沪深300的涨幅，涨幅最大的为航天科技，一季度涨幅达到95.07％，最小的为航天信息，涨幅也达到了22.94％。

　　而从涨幅的月度分布来看，一月份的平均涨幅最大，达到了约30％，二、三月份涨幅基本上在15％左右。市场对该板块关注点集中在资产注入的预期上，而部分公司的年报低于预期、资产注入的不确定性、静态市盈率过高则是造成部分股票市场表现低于平均水平的主要原因。

　　从已经公布年报上市公司的经营情况来看，主营业务收入、主营业务利润和净利润的增长幅度均高于上证A股和沪深300的平均水平，表现出高成长特性。但是，从已经公布2006年度报告的17家公司来看，其中12家公司净利润与市场的平均预期有不同程度的减少，仅有5家优于市场的平均预测，而低于市场预期20％以上的公司达到了10家。这充分说明了市场对军工板块的预期过高，这也是市场对航天军工行业资产注入的信心提振。但由于自身的经营能力等因素，航天军工板块总体还难以达到市场对其的期望水平，因此，重点关注资产注入明确的公司是最佳选择。

　　由于利益的原因，在资产整合时，军工集团持股比例较高，控制程度较强的上市公司将会在资源整合中获得明显优势。代表性企业有中国卫星、火箭股份、航天长峰、西飞国际等。对于航天通信（600677）、航天电器（0002025）、昌河股份（600372）等战略重组浪潮中的上市公司尤其要积极跟进！

　　（刘国宏）