诚实基金：投资主题魅力显现

　　基金经理：陈实；报告日期：2007年3月26日；第1322期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动；股票市值：558.98万元；资金余额：38.66万元；总值：597.64万元；总收益率：497.64％。

　　持仓品种：（1）歌华有线6.5万股，买价11.60元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元；（3）中国联通5万股，买价5.01元；（4）滨州活塞5万股，买价10.89元；（5）兴业银行3万股，买价27.36元；（6）北京巴士3万股，买价12.32元；（7）中青旅3万股，买价18.51元。

　　当几只权重指标股小小地一涨，上证综合指数在周一就突破了3100点的整数位。以技术面来看，当上证综指突破前段时间的高点，创出年内新高之后，市场新一轮的上涨行情已经展开。我们现在再来检视一下当前的市场形势。

　　首先，市场释放了加息和股指期货推出的两个利空。我们可以注意到，加息和期货管理条例都是在上个周末推出的，这样导致了短期利空因素的集中释放，也为大市的向好提供了有利条件。

　　其次，我们同时也可以注意到，近段时间以来，新基金的发行又有所提速。基金发行的重启，既表明了管理层当前对市场的态度，同时也表明增量资金仍然较为充足。

　　此外，从截止上周已披露年报的上市公司情况来看，2006年上市公司净利润平均增速超过了50％，而之前市场的一致预期是2006年上市公司净利润平均增速将在30％左右。尽管我们说这个统计数据还不代表全局——尚有2/3左右的公司未披露年报，但这至少表明了一种可能性，即上市公司2006年的平均净利润增速将很有可能超出之前的市场一致预期。而这意味着什么？这意味着上市公司的平均估值水平将有可能出现显著下降，从而为股指的上涨提供了支撑的理由。

　　我们认为，短期内市场震荡上涨的格局将得到保持，在上市公司年报集中披露前后的一段时间，市场运行趋势将短暂受到改变。现在要做的事情，是把握市场阶段性的投资机会。

　　近段时间以来，市场形成的一个比较显著的特征是绩优股走势平平，题材股、低价股走势往往一鸣惊人。这一现象是否正常，是否合理？我们认为，当市场运行到当前阶段时，这一现象是比较正常和合理的。绩优股的年报有相当一部分尚未披露，而从估值的角度来看，经过去年一年及今年1、2月份的上涨之后，绩优股的估值已经基本到位，短期内股价缺乏上涨的驱动因素，只有当绩优股的年报披露之后，市场才能对其2007、2008年业绩进行重新预测，并重新给予其合理的估值区间。而题材股和低价股之所以能够在当前行情出现上涨，一方面可以理解为在流动性泛滥背景下的资产价值重估，另一方面也可以理解为，股改之后上市公司利益相关者的利益趋同，低价股和题材股的基本面改善（从外面得到改善）更值得期待。

　　当然，从2007年的投资主题来看，奥运概念是一个具有广泛受众基础的主题，而这一投资主题带给上市公司的盈利提高将是值得期待的。在这种情况下，近段时间以来奥运板块的整体启动上涨，显得合情合理。我们认为近期内奥运概念还将受到市场的广泛关注，相关股票的市场价格还将有继续表现的机会，而这一投资主题的深度和广度在未来将受到市场进一步的发掘。