诚实基金：大盘到了敏感时期

　　基金经理：陈实；报告日期：2007年1月19日；第1281期；起始日：2000年1月19日；起始资金：100万元；2001年空仓观望，2002年3月15日重新启动；股票市值：254.88万元；资金余额：297.66万元；总值：552.53万元；总收益率：452.53％。

　　持仓品种：（1）歌华有线6.5万股，买价11.60元；（2）泛海建设3万股，买价13.39元。

　　本周市场出现了三个重要的特征：

　　第一，沪深两市均放出了本轮行情的天量，同时也是历史天量。一般而言，巨大的成交量若出现在底部，说明主动性买盘大增，行情看涨，一般是市场向上转折的信号；而巨量若出现在高位，则意味着获利盘在大量套现，多头能量迅速释放，当成交量无法持续放大，则天量往往对应着重要高点。

　　第二，深市大盘指数出现了998点以来最大的周涨幅。其中，深成指大涨12.22％，深综指大涨12.07％，显示市场在持续上涨后出现加速上涨的态势。上证指数上涨6.15％，远不及去年底14.16％的周涨幅，但银行股对上证指数的影响很大，而近期银行股以调整为主，故上证指数已不能准确反映整个市场的实际表现。若剔除表现不佳的银行股等权重股，本周沪市大盘涨幅也应该是最大的。

　　第三，作为市场主流股票之一的房地产股，在征收增值税利空打压下出现整体下跌。从金地集团、华侨城、招商地产等主流房地产股近两日成交情况看，“机构专用”席位的卖盘明显大于买盘。从技术走势看，这几只股票已经跌破近半年多来一直保持的上升通道，显示趋势已发生转变。

　　第四，在房地产、银行等主流股票调整的情况下，二、三线股出现了本轮行情最火爆的升势，几乎所有的冷门股都开始大幅补涨，整个市场呈现黑马乱跳的混乱局面。

　　上述特征说明，沪深两市在经过持续上涨后，目前已进入放量大涨的加速上扬阶段。天量之后见天价，目前的量价表现预示，指数的重要高点将不会太远。而房地产等主流股票的震荡显示，市场主力手中的筹码已经开始松动。二、三线股的普涨，更是一波行情到了后期的典型表现。

　　目前，由于市场资金仍然十分充裕，尤其百姓储蓄资金正大举入市，故市场的火爆气氛仍有望继续维持。但疯涨的背后必然是风险，房地产股因为征收土地增值税而立即大跌，实际上是一次风险警告，预示市场的获利盘在任何风吹草动之下都可能随时涌出。尤其是对于一些没有业绩支撑的三线股而言，怎么涨上去就可能怎么跌下来。

　　从大盘走势看，由于中国股市历史上存在“17—18个月周期”的运行规律，而此轮行情从2005年6月至今已持续了18个月，故目前大盘已经到了一个敏感时期。如果市场继续像本周这样疯涨，则行情的高点不排除就产生在一月份。

　　由于实体经济增长和人民币升值等关键因素没有变，决定了牛市的大趋势将不会有实质性改变。故可能展开的中级调整，将是为下一轮牛市行情所做的技术性准备。

　　进入全流通之后，制度性变革仍将催生大量牛股，如整体上市及资产注入等，这很可能是今年最重要的投资主题。故对于有增发及资产注入可能的上市公司，应重点研究和关注。