两会给股市带来什么

　　申银万国表示，相信节能降耗相关产业不仅是未来3个月的投资主题，而且也是未来3年的投资主题，因为看好中央政府直接投资领域。这些有关节能环保、医疗教育、农村建设的投资将成为未来三年边际投资增长最显著的地方。

　　与此同时，如果将节能降耗、抑制投资、控制外贸顺差结合起来，可以发现一些高耗能、高资本支出的行业，比如钢铁、电力、水泥等，仍然将受到控制。事实上，有关钢铁出口退税率不断下调已经在预期内。一方面，投资品行业将在未来的3、4和5月受到政策层面的负面影响；另一方面，如果投资品行业的产能扩张，在07年继续得到遏制，那么可以预见投资品行业供求比例可能在2008年发生根本性改变，盈利能力可能发生逆转。这也是3月看好火电行业的原因之一。

　　对房地产行业的影响

　　中信证券就《政府工作报告》对房地产行业的影响分析指出，两会上不会出台房地产调控的具体政策，但其后往往会进入调控政策的密集期。重点关注可能出台的调控政策：如土地增值税清算的细则、执行土地储备两年不开发将被收回的规定、充许单位自建房、增大政策性住房供给、增加限房限地价的项目供给、物业税的试点和推出、打击投资和投机性需求政策、房贷首付款比例提高等等可能的政策。维持整个房地产板块“中性”的投资评级。

　　这段时期，重点关注三类个股的投资机会。第一类：基本面发生重大变化的公司。这类公司包括重组及有资产注入或整体上市可能公司。这类公司比较抗跌，也容易走出独立行情。如SST幸福、泛海建设、中宝股份、招商地产。第二类：估值水平不高，受调控影响较小，属于热点板块的上市公司。这类公司包括金融街、S天水、名流置业。第三类：业绩优良，估值比较低，成长性良好的公司。这类公司市盈率一般在10倍左右，属于跌无可跌的品种。如中华企业、深振业。

　　可能带来的风险

　　申银万国同时认为，“两会”也有可能给市场带来风险。一是宏观调控基调可能得到再次强调。仍然预期一季度投资、信贷显著反弹，政府的经济发展基调仍然是控制。地产和投资品在未来两个月受到政策负面影响。二是外汇改革措施中蕴藏流动性风险因素：外汇投资管理公司轮廓逐渐明朗，如何发行人民币债券收缩流动性成为投资者关注焦点；可能放宽境内企业、居民以人民币参与海外投资。三是身处高位剧烈波动的资本市场，可能引发争论。但监管层最乐于表达的，是进行投资者教育，重点是风险教育。资本市场可能即将出现的“泡沫”风险，也可能成为部分会议代表讨论焦点。

　　投资策略选择

　　天相投资认为，在投资策略上，按照自上而下的策略，可以在装备制造、医疗、军工、物流、信息、旅游、新能源等行业中选择在长期的经济增长中持续受益的企业。按照自下而上的模式，可以在产能过剩行业的调整中寻找能够胜出的优势企业，如钢铁、煤炭、水泥、玻璃等11个行业都出台了相应的政策措施，那么以宝钢股份、海螺水泥、福耀玻璃等为代表的优势企业必然获得更大的市场空间，长期增长的预期就更为稳定。

　　按照国企改革，特别是央企整合的基本思路，可以寻找央企下、各地国资委下可以在整合中受益的企业，从而构建一个较为积极的组合。在央企中可以在必须国有控股的军工、电网电力、石油石化、电信、煤炭、民航、航运等七大行业中寻找投资目标。

　　对于A股市场的发展趋势。申银万国仍然认为市场将缓步向下。与此前“V”型反弹不同，这次调整将持续一段时间。尽管上市公司2006年业绩增长显著，但市场整体预期也非常高，据wind提供的数据，市场一致预期全部A股公司2006年净利润增长53％。而部分上市公司出于股权激励的考虑，可能做低当期业绩，使得整体业绩难以超越预期。一季度末影响投资者预期的微妙因素众多：比如加息，天量“小非”的减持等。上证综指可能盘整于2500点附近。部分资金离场，但市场信心依旧在；居民储蓄还在涌入市场，公募基金赎回压力不大。

　　申银万国对冀东水泥、泸州老窖、五粮液、贵州茅台、光明乳业给予了“增持”评级。