彭肇建：小市值股溢价

　　■彭肇建

　　《期货交易管理条例》4月15日正式实施的消息出来后，市场上就有权重股溢价的说法。为了在期货交易中游刃有余，各个机构都会配置权重股，大机构多买一点，小机构少买一点，僧多粥少，权重股的股价就会比同类股票的股价要高一些。

　　上海股市最大的权重股是工商银行，国务院颁布《期货交易管理条例》前一天，3月16日，工商银行收盘于4.95元，对应的上证指数是2930.48点。到4月11日，工商银行的收盘价是5.59元，比3月16日上涨了12.92％，同期上证指数上涨了22.68％，工商银行没有跑赢大盘。对此可以解释为提高商业银行存款准备金率对银行板块是利空因素。但是，同一板块中的兴业银行3月16日收盘价为23.61元，到4月11日，收盘价已是31.57元，上涨了33.71％。对此我的解释是兴业银行在银行板块中的流通市值最小。尽管工商银行的股价不到兴业银行的1/5，但乘以91.8078亿股已流通股，流通市值就是513.2亿元。兴业银行股价虽然高，但乘以4.5075亿股已流通股，流通市值只有142.3亿元。

　　两周前我在《普遍性与特殊性》一文中提到“炒作资金会向所有板块中的小市值股倾斜，这是另一种形式的普遍性”，这点至少在银行板块中得到了验证。只要我们用心观察，那么这点在其他板块也会得到验证。

　　现在许多人从流动性过剩的角度去预测权重股会梅开二度，10多年前我就撰文说过

　　上海股市不缺资金只缺信心。不缺资金和资金太多有所区别，不缺资金可以是资金太多，也可以是资金供需平衡。但不管怎样，在所有板块都炒了一遍之后，大多数人会变得谨慎。或者像罗杰斯那样，一方面不再追加资金买股票，另一方面手中的持股暂时不抛出，这样既可以避免股市高位运行可能产生的风险，又可以避免踏空的尴尬。或者小打小闹地将资金中的一小块投入股市，虽然不能避免但可以减少股市高位运行可能产生的风险，同样也避免了踏空的尴尬。聚沙可以成塔，小打小闹一旦成为无意识的集体行动，也能够推动行情上升一段时日。

　　但是，沙堆起来的塔不同于砖砌成的塔，小资金更青睐小市值股票，许多小资金都青睐小市值股票，其股价就会比同类股票的股价要高一些。所以我们在注意权重股溢价的同时，更要注意小市值股的溢价以及由此反映的市场心态。