投资策略周刊(4月16日)

　　回顾本轮行情以来我们的观点，我们对大盘的走强作了超前的预判和持续的强化，我们在二季度策略报告中指出上证指数运行在3000-4000点之间是合理的，大盘经过近期的不断上涨现在已经处于我们认为合理区间的半山腰位置。

　　市场对于各种概念的追逐表现出相当大的热度，个人投资者活跃的交投也使得市场成交不断攀升。这种大量的换手其实反映出目前股指处于高位，投资者为规避高位调整风险而更多的选择短线交易，从一个侧面表明市场风险有所加大。

　　更重要的在于，市场对各种热点的挖掘使得目前市场很难再找到较强的驱动因素。这使得大盘在突破3500点后短期内再度大幅上升的力度有所不足，经过1个多月的上涨后，大盘有在3500点整数关作休整的需要。

　　在投资策略方面，市场的机会还是在于一些热点的炒作。如存在高送配的个股，存在整合题材和传闻的个股，未股改的个股，以及在ST长控效应的带动下，寻找一些未股改的负债较多的绩差公司。我们需要提示的是这些仅是市场追捧而形成的交易型机会，并不是真正的由于价值创造而带来的。

　　我们建议关注“中部崛起”概念。中部主要指山西、河南、安徽、江西、湖北和湖南六省。相比西部和东北，中部的地理位置更为优越，发展的基础也更加完备。在国家政策的驱动下，这将给六省的相关上市公司带来一定的投资机会。

　　2007年04月09日－2007年04月13日，天相组合指数周收益率5.24％，弱于天相流通指数1.11个百分点，弱于天相280指数1.29个百分点。本周天相组合涨幅前五位分别是五粮液、中联重科、云铝股份、泸州老窖和格力电器，涨幅分别为29.44％、28.88％、18.01％、15.02％和13.44％。

　　本周组合不作调整。

　　天相重点公司跟踪反应了我们天相分析师最新的上市公司业绩预测与投资评级状况。本周盈利预测及评级表中，首次加入七匹狼、浔兴股份、孚日股份和众和股份，均给予增持评级。下调韶能股份的评级由“买入”调为“中性”，下调长安汽车的评级由“买入”调为“增持”。盈利预测方面，上调三一重工、上海机电、海螺水泥和长江电力的盈利预测，下调振华港机的盈利预测。

　　1.整数关口或需休整

　　本周大盘继续不断地创出新高，这种持续新高的格局已经持续了四周。本周上证指数一举突破3500点关口，最终收盘在3518.27点，涨幅较前几周也进一步扩大，一周上涨5.86％，同时成交额也在不断的刷新纪录。深圳成指本周突破了10000点大关，一周大涨8.11％。沪深300指数本周上涨6.64％。

　　回顾本轮行情以来我们的观点，我们对大盘的走强作了超前的预判和持续的强化，而同期大盘也从2900点一路上行至目前的3500点上方。我们在二季度策略报告中指出上证指数运行在3000-4000点之间是合理的，大盘经过近期的不断上涨现在已经处于我们认为合理区间的半山腰位置。

　　支持我们观点的一些论据也已经逐步被市场验证和接受。驱动近期大盘上涨的流动性从本月公布的M1继续M2增长和快速增长的外汇储备等指标可以清楚地得到解释。而储蓄存款增速下降，活化现象的延续，都印证了二季度策略中我们对于当前股市处于“财富转移阶段”的判断。

　　在这种居民储蓄大量向股市转移的背景下，市场对于各种概念的追逐表现出相当大的热度，个人投资者活跃的交投也使得市场成交不断攀升。这种大量的换手其实反映出目前股指处于高位，投资者为规避高位调整风险而更多的选择短线交易，从一个侧面表明市场风险有所加大。

　　从本周行业的表现来看，市场热点保持活跃，持有其他上市公司股权的个股继续受到追捧，整体上市概念在葛洲坝效应的带动下逐步铺开，业绩大幅增长以及高送配的个股获得资金的青睐。在行业涨幅上，依然延续了全面上涨的态势，石化行业中中石化表现强劲。建筑业主要由于杭萧钢构再度连续涨停。上周我们提示关注的有色本周在驰宏锌锗的带动下涨幅居前。一直滞胀的食品行业在五粮液的带动下也开始走强。而相对的，通信、金融、地产、汽车等行业则较为落后。

　　从目前市场运行来看，在经过了连续的上涨之后，在3500点这个整数关口我们认为有震荡整固的必要。前文已经提到高换手表明多空分歧有所加大。而更重要的在于，市场从前期过度的担忧中觉醒过来以后，对各种热点的挖掘使得目前市场找不到很强的驱动因素。这使得大盘在突破3500点后再度大幅上升的力度有所不足。

　　从天相行业市盈率最新统计结果来看，目前上证指数和深圳综指的PE在38和37倍以上。市盈率一直较低的周期性行业如钢铁、煤炭、石化、有色、电力都接近或超过20倍。当然未来盈利的快速增长有望使得行业的估值水平得以下降，但就短期而言，20倍PE的周期性行业对于大盘的驱动力显得有所制约，一些资金的需求可能也会有所降低。

　　因此我们认为经过1个多月的上涨后，大盘有在3500点整数关作修整的需要。而从投资的方向来看，由于找不到较强的驱动板块，我们认为市场的机会还是在于一些热点的炒作。主要还是在于如存在高送配的个股，存在整合题材和传闻的个股，未股改的个股，还有可能在ST长控效应的带动下，寻找一些未股改的负债较多的绩差公司。我们需要提示的是这些仅是市场追捧而形成的交易型机会，并不是真正的由于价值创造而带来的。

　　我们建议投资者可以关注“中部崛起”的概念。4月10日，国家促进中部地区崛起工作办公室在发改委设立，中部办的设立，标志着中部地区崛起进入了更具操作性的实施阶段。在继西部大开发和振兴东北老工业基地后，又一个区域发展的重点正在形成，这也符合国家政策中区域协调发展的方针。

　　中部主要指山西、河南、安徽、江西、湖北和湖南六省。中部六省地处我国内陆腹地，具有承东启西、联结南北的区位优势和综合资源优势。相比西部和东北而言，中部的地理位置更为优越，发展的基础也更加完备。在国家政策的驱动下，支持中部发展的政策将逐步明确，这将给这六省的相关上市公司带来一定的投资机会，投资者不妨对此加以关注。

　　2.天相组合跟踪

　　2007年04月09日－2007年04月13日，天相组合指数周收益率5.24％，天相流通指数周收益率6.35％，天相280指数周收益率6.53％。天相组合指数弱于天相流通指数1.11个百分点，弱于天相280指数1.29个百分点。

　　本周天相组合涨幅前五位个股分别是五粮液、中联重科、云铝股份、泸州老窖和格力电器，涨幅分别为29.44％、28.88％、18.01％、15.02％和13.44％。

　　下跌的个股分别是中信证券、新华百货、中捷股份、中国联通和广东榕泰，跌幅为-2.14％、-2.09％、-2.08％、-1.22％和-1.04％。

　　本周组合不作调整。